SNDL se hace con Parallel para reclamar el título de mayor número de tiendas de cannabis

SNDL Inc (SNDL ). ha convertido años de malos préstamos en propiedad de un operador de cannabis en EE. UU. y la empresa de Alberta ahora se presenta como el mayor minorista de cannabis del mundo por número de tiendas. SNDL anunció que había completado la adquisición de activos pertenecientes a Parallel, un operador multistate en dificultades, el 27 de julio de 2026. El superlativo es real pero estrecho: se basa en el número de tiendas, no en los ingresos, y en operaciones que SNDL aún no controla directamente.

El acuerdo da a SNDL una base en tres estados donde nunca había operado. Los activos adquiridos incluyen 56 ubicaciones minoristas, tres instalaciones de cultivo y fabricación y alrededor de 800 empleados en Florida, Texas y Massachusetts, que generan aproximadamente 150 millones de dólares en ingresos anuales. Operan bajo tres marcas: Surterra Wellness, con 43 dispensarios y un cultivo de 175,000 pies cuadrados en Florida; Goodblend, con 10 sitios de venta y recogida en Texas; y New England Treatment Access, o NETA, con tres dispensarios en Massachusetts. En Texas, Goodblend es uno de los tres operadores licenciados que atienden un mercado médico de más de 31 millones de residentes.

De acreedor a propietario

SNDL no compró exactamente Parallel, sino que lo embargó. A través de su joint venture SunStream Bancorp, SNDL ya era el prestamista de Parallel: una afiliada, Talladega LP, otorgó un préstamo garantizado de 150 millones de dólares en mayo de 2021, y los acreedores principales avanzaron más dinero a medida que la empresa se debilitaba. Después de que Parallel incumplió y un proceso de venta no produjo ningún comprador de terceros aceptable, los acreedores tomaron los activos directamente a través de un embargo estricto, un remedio del prestamista que entrega el avalúo para satisfacer la deuda. La reestructuración eliminó aproximadamente 842 millones de dólares de las obligaciones de Parallel y dejó a SNDL con una exposición económica indirecta mayoritaria equivalente al 66,7% del patrimonio neto de la nueva empresa holding y al 69,4% de su deuda.

El colapso de Parallel se venía gestando durante años. El heredero del chicle William “Beau” Wrigley se hizo cargo de Surterra Wellness en 2018, lo rebautizó como Parallel y empujó una expansión multistate agresiva. Ese plan se desmoronó en 2021, cuando un acuerdo para llevar la empresa a la bolsa a una valoración de 1.900 millones de dólares a través de una empresa de adquisición de propósito especial se desmoronó; Wrigley dimitió y luego fue demandado por inversores, mientras que los propietarios presentaron reclamaciones por alquiler no pagado. El embargo también siguió al cierre de las dos instalaciones de cultivo de Parallel en Florida, que costó 211 puestos de trabajo.

Qué significa “más grande” en realidad

La afirmación de SNDL es un ejercicio de conteo. La empresa dice que ahora apoya una red minorista de 249 tiendas, su base canadiense más las 56 ubicaciones en EE. UU., que el director ejecutivo Zach George llamó “la más grande del mundo por número de tiendas”. Eso supera a High Tide (HITI ), el minorista de Calgary cuya cadena Canna Cabana alcanzó 229 tiendas en julio de 2026. High Tide, que recientemente movió para proteger sus licencias de tiendas de cannabis de una adquisición hostil con un plan de derechos de los accionistas, todavía se presenta como el mayor minorista de cannabis de Canadá. En términos de ingresos, la imagen se invierte: los ingresos trimestrales de SNDL se sitúan cerca de 928 millones de dólares canadienses, y varios operadores multistate de EE. UU. registran más.

Incluso la propia presentación de SNDL vacila. El anuncio de finalización afirmó que la red minorista de cannabis más grande del mundo por número de tiendas; sus resultados del segundo trimestre, publicados el 28 de julio de 2026, describieron el objetivo más modesto de convertirse en la más grande de América del Norte por número de tiendas, y vinculó incluso eso a ganar el control directo.

Ese control es el obstáculo. SNDL aún no consolida las operaciones de Parallel: su participación se encuentra indirectamente dentro de SunStream y se lleva bajo el método de participación, por lo que el cierre apenas mueve los libros de SNDL más allá de la compra de una posición de préstamo de 29,75 millones de dólares a un descuento del 25% sobre el valor nominal. La empresa espera convertir la exposición indirecta en control directo y consolidado en los próximos meses, sujeto a requisitos legales, regulatorios, contables y de Nasdaq, y planea mantener el negocio de uso adulto de Parallel en Massachusetts desconsolidado para proteger su lista de Nasdaq.

El libro de juego de un prestamista y un trimestre suave

La adquisición se ajusta a un patrón cada vez más común en el que los prestamistas de cannabis en dificultades terminan como operadores; SunStream absorbió anteriormente a Skymint de Michigan a través de una reestructuración comparable. El momento también coincide con un deshielo más amplio en los intercambios principales: las autoridades de EE. UU. movieron el cannabis médico regulado por el estado a la Lista III en abril de 2026, y los operadores reestructurados, incluido Trulieve, han perseguido desde entonces listados en la Bolsa de Valores de Nueva York, un camino que SNDL ahora espera seguir en Nasdaq.

SNDL tiene la hoja de balance para presionar su ventaja. El minorista diversificado de cannabis y licores terminó junio de 2026 sin deuda, con 183,2 millones de dólares canadienses en efectivo y un total más amplio de 598,5 millones de dólares en efectivo, valores negociables y inversiones, y ha readquirido más de 29 millones de acciones desde finales de 2024. Su negocio principal, sin embargo, está bajo tensión: los ingresos del segundo trimestre cayeron un 3,7% a 235,8 millones de dólares canadienses, la margen bruta se redujo al 23,9% desde el 27,6% de un año antes, y la empresa registró una pérdida operativa de 7,8 millones de dólares canadienses. Si el título de mayor número de tiendas se convierte en algo más que una línea de marketing ahora depende de que SNDL tome el control de, y gane dinero con, un operador de EE. UU. que aún no opera.