Ingresos del Q2 de Vext se mantienen en $12.1M mientras el comercio minorista de Ohio absorbe la salida de Arizona

Vext Science cerró los libros del trimestre en torno al cual se construyó su estrategia de dos estados. La compañía informó ingresos de $12.1 millones para el período que finalizó el 30 de junio de 2026, prácticamente sin variación respecto al primer trimestre, ya que el crecimiento de sus dispensarios en Ohio absorbió el cierre planificado de su operación de cultivo en Arizona. El EBITDA ajustado alcanzó $3.4 millones, un 22 % más que el primer trimestre, y la pérdida neta se redujo un 79 % interanual a $315,000.

Los resultados, publicados el 20 de agosto de 2026, constituyen la primera visión completa del giro que Vext planteó en marzo: dejar de cultivar cannabis en Arizona, donde la flor al por mayor se vende por debajo del costo de producción, y trasladar ese capital al comercio minorista de Ohio, donde la compañía avanza hacia el límite estatal de ocho dispensarios. El trimestre incluyó ambos extremos de esa operación. La cosecha final se realizó en la instalación de Eloy, Arizona, en mayo, y el dispensario Fairfield, el sexto de Vext en Ohio, abrió en junio.

El CEO Eric Offenberger describió el trimestre como la ejecución del plan según lo programado. “La última cosecha de Eloy se realizó en mayo, Fairfield abrió en junio, y el resultado neto se acercó al punto de equilibrio”, dijo en el anuncio de resultados. “Retiramos capital del cultivo en Arizona porque los rendimientos ya no superaban nuestro umbral, y lo estamos redeployando al comercio minorista de Ohio, donde el capital invertido incremental genera el mayor retorno disponible para nosotros.”

El flujo de efectivo operativo fue de $1.2 millones, inferior a los $1.6 millones del primer trimestre, una disminución que Offenberger atribuye al momento y no a una tendencia: la compañía acumuló intencionalmente inventario en Ohio anticipándose al crecimiento esperado en la segunda mitad del año impulsado por Fairfield y su base de tiendas existente.

Los números detrás del giro

• Ventas: $12.1 millones en el Q2 2026, frente a $12.2 millones en el Q1 2026 y $13.4 millones en el Q2 2025
• EBITDA ajustado: $3.4 millones, un margen del 28.3 %, frente a $2.8 millones y 23.1 % en el Q1 2026
• Pérdida neta: $315,000, frente a $1.5 millones en el Q2 2025
• Ingresos minoristas: $10.7 millones, prácticamente sin cambios respecto a $10.8 millones del año anterior
• Ingresos mayoristas: $1.4 millones, una caída respecto a $2.6 millones en el Q2 2025 al reducirse el cultivo en Arizona
• Flujo de efectivo operativo: $1.2 millones, un margen de flujo de efectivo del 10 %

La disminución interanual de los ingresos se concentra casi totalmente en esa línea mayorista. El comercio minorista, el negocio en el que Vext apuesta, se mantuvo estable durante la transición.

Una salvedad se añade a la comparación secuencial. Vext reexpuso su EBITDA ajustado del primer trimestre a la baja, a $2.8 millones desde los $3.6 millones reportados originalmente, tras refinar su conciliación para corregir el tratamiento del signo de un cambio de valor razonable en la deuda. La revisión afecta solo a las medidas no IFRS; los ingresos reportados, el margen bruto y la pérdida neta permanecen sin cambios. El “segundo trimestre consecutivo” de crecimiento del EBITDA ajustado que la compañía destaca se mide contra esa cifra restituida.

Cómo llegó la estrategia de dos estados

Los resultados del Q2 cierran una secuencia que Vext ha estado señalando durante meses. El 3 de marzo de 2026, la compañía obtuvo una licencia provisional de uso dual de la División de Control del Cannabis de Ohio para un segundo dispensario en Columbus, su séptimo en el estado, bajo el programa 10(B) del regulador que permite a cultivadores de Nivel I desarrollar locales adicionales. Semanas después, el 30 de marzo de 2026, Vext anunció la salida de Eloy, citando un exceso de oferta a nivel estatal y una caída aproximada del 9 % en las ventas de cannabis en Arizona durante 2025, y dijo que el equipo de la instalación se trasladaría a Ohio, ahorrando aproximadamente $2 millones en gastos de capital para una expansión planificada de su sitio de cultivo en Jackson.

Los resultados del primer trimestre en mayo de 2026 demostraron que la estrategia funcionaba antes de que finalizara el cierre: los ingresos de Ohio aumentaron un 34 % interanual a $8.2 millones en cinco tiendas. La apertura de Fairfield se produjo el 1 de junio de 2026, una tienda de aproximadamente 3,825 pies cuadrados en la Ruta 4, en un suburbio del norte de Cincinnati, adyacente a Jungle Jim’s International Market.

El impulso del precio hizo el resto. Después de que Vext ajustara los precios en mayo, su tienda de Central Phoenix registró su mayor recuento mensual de clientes desde octubre de 2023, y su dispensario de Columbus alcanzó los máximos de volumen del primer semestre. Los rendimientos del cultivo en Ohio mejoraron a aproximadamente 101 gramos por planta, lo cual es relevante porque Vext abastece sus propios estantes en Ohio: mejores rendimientos reducen los costos de estantería y financian la posición de precios minoristas. En Arizona, las tiendas de Phoenix ahora compran a productores externos por menos de lo que le costaba a la compañía cultivar.

Los movimientos del balance que siguieron

Dos eventos de financiación se concretaron después del cierre del trimestre. El 14 de agosto de 2026, Vext extendió la fecha de vencimiento de su segundo pagaré de East West Bank en seis meses, hasta el 15 de enero de 2028, con la condición de que los ingresos netos de la venta de Eloy se destinen a amortizar parcialmente ese crédito antes del 20 de enero de 2027. La propiedad de Eloy ahora se está comercializando para su venta; la compañía informa que su deuda garantizada representa aproximadamente el 50 % del valor tasado de sus bienes inmuebles.

El 19 de agosto de 2026, la compañía cerró aproximadamente 17,0 millones de dólares en financiamiento inmobiliario con Wright‑Patt Credit Union: un préstamo a plazo de 11,0 millones de dólares con un plazo de 10 años (8,64 % fijo durante cinco años, y luego reajustado al tipo de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 5 años más 4,25 %) y un préstamo a plazo de 6,0 millones de dólares con un plazo de 7 años a 8,64 % fijo durante su vigencia, ambos garantizados por la instalación de cultivo y fabricación en Jackson, Ohio. Los recursos refinanciaron alrededor de 10,3 millones de dólares de deuda existente con la cooperativa de crédito, compraron la propiedad de Jackson, de aproximadamente 50 acres, por 6,0 millones de dólares, y financiaron la expansión continua en Ohio. Vext ahora posee el 100 % de la entidad que detenta el sitio de sus operaciones de cultivo y fabricación en Ohio.

Lo que Vext tiene programado a continuación

Los hitos declarados por la compañía ahora se rigen por fechas públicas. El dispensario de Columbus, el séptimo, se espera que abra en el primer trimestre de 2027 bajo una licencia provisional otorgada en marzo de 2026, con costos de capital totales estimados en aproximadamente 3,3 millones de dólares, incluidos terreno y construcción. Vext afirma que sigue en camino de alcanzar el límite de ocho tiendas en Ohio en 2027; se ha identificado una octava ubicación bajo el programa 10(B) y está a la espera de permisos provisionales. La venta de Eloy tiene su propio cronograma según la condición de extensión del East West Bank, con un reembolso parcial previsto para el 20 de enero de 2027.

Sobre la línea fiscal se cierne un desarrollo federal que Vext ha señalado durante dos trimestres consecutivos. La compañía registra una obligación por posición fiscal incierta de 11,7 millones de dólares, frente a 8,1 millones al cierre de 2025, vinculada a la deducibilidad de ciertos costos bajo la penalización federal del impuesto al cannabis. La orden final de la Drug Enforcement Administration que traslada algunos productos de marihuana con licencia estatal a la Categoría III incluye una recomendación no vinculante sobre el tratamiento fiscal retroactivo que, de aplicarse, podría reducir sustancialmente esa obligación. No se ha emitido ninguna guía de implementación, y Vext no ha reconocido ningún beneficio al respecto en los estados financieros del 30 de junio de 2026. Para una empresa que genera 3,4 millones de dólares de EBITDA ajustado trimestral, la resolución de una cuestión fiscal de 11,7 millones de dólares es el mayor movimiento individual en sus libros.