Los ingresos del segundo trimestre de Vext se mantienen en $12.1M mientras el comercio minorista de Ohio absorbe la salida de Arizona

Vext Science cerró los libros del trimestre en torno al cual se construyó su estrategia de dos estados. La compañía informó ingresos de $12.1 millones para el período que finalizó el 30 de junio de 2026, prácticamente sin variación respecto al primer trimestre, ya que el crecimiento de sus dispensarios en Ohio absorbió el cierre planificado de su operación de cultivo en Arizona. El EBITDA ajustado alcanzó $3.4 millones, un 22 % más que el primer trimestre, y la pérdida neta se redujo un 79 % interanual a $315,000.

Los resultados, publicados el 20 de agosto de 2026, representan la primera visión completa del giro que Vext describió en marzo: dejar de cultivar cannabis en Arizona, donde la flor al por mayor se vende por debajo del costo de producción, y trasladar ese capital al comercio minorista de Ohio, donde la empresa está avanzando hacia el límite estatal de ocho dispensarios. El trimestre incluyó ambos extremos de esa operación. La cosecha final se realizó en la instalación de Eloy, Arizona, en mayo, y el dispensario de Fairfield, el sexto de Vext en Ohio, se abrió en junio.

El CEO Eric Offenberger describió el trimestre como la ejecución del plan según lo programado. «La última cosecha de Eloy se realizó en mayo, Fairfield se abrió en junio y el resultado final quedó prácticamente en equilibrio», dijo en el anuncio de resultados. «Retiramos capital del cultivo en Arizona porque los retornos ya no superaban nuestro umbral, y lo estamos redeployando al comercio minorista de Ohio, donde el capital invertido adicional genera el mayor rendimiento disponible para nosotros».

El flujo de efectivo operativo fue de $1.2 millones, una disminución respecto a $1.6 millones en el primer trimestre, una caída que Offenberger atribuyó a la sincronización y no a una tendencia: la empresa acumuló deliberadamente inventario en Ohio anticipándose al crecimiento esperado del segundo semestre impulsado por Fairfield y su base de tiendas existente.

Los números detrás del giro

• Ventas: $12.1 millones en el Q2 2026, frente a $12.2 millones en el Q1 2026 y $13.4 millones en el Q2 2025
• EBITDA ajustado: $3.4 millones, con un margen del 28.3 %, frente a $2.8 millones y 23.1 % en el Q1 2026
• Pérdida neta: $315,000, frente a $1.5 millones en el Q2 2025
• Ingresos minoristas: $10.7 millones, prácticamente sin cambios respecto a $10.8 millones un año antes
• Ingresos mayoristas: $1.4 millones, una caída respecto a $2.6 millones en el Q2 2025 al reducirse la producción en Arizona
• Flujo de efectivo operativo: $1.2 millones, con un margen de flujo de efectivo del 10 %

La disminución de ingresos interanual se concentra casi totalmente en esa línea mayorista. El comercio minorista, en el que Vext apuesta, se mantuvo estable durante la transición.

Una advertencia se añade a la comparación secuencial. Vext reexpuso su EBITDA ajustado del primer trimestre a la baja, a $2.8 millones, desde los $3.6 millones reportados originalmente, después de perfeccionar su conciliación para corregir el tratamiento del signo de un cambio de valor razonable en la deuda. La revisión afecta solo a las medidas no IFRS; los ingresos reportados, el margen bruto y la pérdida neta permanecen sin cambios. El “segundo trimestre consecutivo” de crecimiento del EBITDA ajustado que la compañía destaca se mide contra esa cifra restituida.

Cómo llegó la estrategia de dos estados

Los resultados del Q2 cierran una secuencia que Vext ha estado anunciando durante meses. El 3 de marzo de 2026, la compañía obtuvo una licencia provisional de uso dual de la División de Control del Cannabis de Ohio para un segundo dispensario en Columbus, su séptimo en el estado, bajo el programa 10(B) del regulador que permite a los cultivadores de Nivel I desarrollar locales adicionales. Algunas semanas después, el 30 de marzo de 2026, Vext anunció la salida de Eloy, citando un exceso de oferta a nivel estatal y una caída de aproximadamente el 9 % en las ventas de cannabis en Arizona durante 2025, y declaró que el equipo de la instalación se trasladaría a Ohio, ahorrando aproximadamente $2 millones en gastos de capital para una expansión planificada de su sitio de cultivo en Jackson.

Los resultados del primer trimestre en mayo de 2026 mostraron que la estrategia estaba funcionando antes de que finalizara el cierre: los ingresos de Ohio aumentaron un 34 % interanual, alcanzando $8.2 millones en cinco tiendas. La apertura de Fairfield se produjo el 1 de junio de 2026, una tienda de aproximadamente 3,825 pies cuadrados en la Ruta 4, en un suburbio al norte de Cincinnati, contiguo al Jungle Jim’s International Market.

El ajuste de precios hizo el resto. Después de que Vext afinara los precios en mayo, su tienda de Central Phoenix registró su mayor número mensual de clientes desde octubre de 2023, y su dispensario de Columbus alcanzó máximos de volumen en la primera mitad del año. Los rendimientos del cultivo en Ohio mejoraron a aproximadamente 101 gramos por planta, lo cual es importante porque Vext abastece sus propios estantes en Ohio: mejores rendimientos reducen los costos de los estantes y financian la posición de precios minoristas. En Arizona, los dispensarios de Phoenix ahora compran a productores externos por menos de lo que le costaba a la empresa cultivar.

Los movimientos del balance que siguieron

Dos eventos de financiamiento se produjeron después del cierre del trimestre. El 14 de agosto de 2026, Vext extendió el vencimiento de su segundo pagaré del East West Bank en seis meses, hasta el 15 de enero de 2028, con la condición de que los ingresos netos de la venta de Eloy se destinen a un reembolso parcial de esa facilidad antes del 20 de enero de 2027. La propiedad de Eloy ahora se está comercializando para su venta; la compañía informa que su deuda garantizada representa aproximadamente el 50 % del valor tasado de sus bienes inmuebles.

El 19 de agosto de 2026, la compañía cerró aproximadamente $17.0 millones en financiamiento inmobiliario con Wright-Patt Credit Union: un préstamo a plazo de $11.0 millones con un plazo de 10 años (8.64 % fijo durante cinco años, luego reajustado al tipo del Tesoro de EE. UU. a 5 años más 4.25 %) y un préstamo a plazo de $6.0 millones con un plazo de 7 años al 8.64 % fijo durante su vigencia, ambos garantizados por la instalación de cultivo y fabricación en Jackson, Ohio. Los recursos refinanciaron alrededor de $10.3 millones de deuda existente con la cooperativa de crédito, compraron la propiedad de Jackson, de aproximadamente 50 acres, por $6.0 millones, y financiaron la expansión continua en Ohio. Vext ahora posee el 100 % de la entidad que detenta el sitio de sus operaciones de cultivo y fabricación en Ohio.

Qué tiene programado Vext a continuación

Los hitos declarados por la compañía ahora tienen fechas públicas. Se espera que el dispensario de Columbus, su séptimo, abra en el primer trimestre de 2027 bajo una licencia provisional otorgada en marzo de 2026, con costos de capital totales estimados en aproximadamente $3.3 millones, incluidos terreno y construcción. Vext afirma que sigue en camino de alcanzar el límite de ocho tiendas en Ohio en 2027; se ha identificado una octava ubicación bajo el programa 10(B) y está a la espera de permisos provisionales. La venta de Eloy tiene su propio cronograma según la condición de extensión del East West Bank, con un reembolso parcial previsto para el 20 de enero de 2027.

Sobre la línea fiscal se cierne un desarrollo federal que Vext ha señalado durante dos trimestres consecutivos. La compañía mantiene una responsabilidad de posición fiscal incierta de $11.7 millones, frente a $8.1 millones a finales de 2025, vinculada a la deducibilidad de ciertos costos bajo la penalización federal del impuesto al cannabis. La orden final de la Drug Enforcement Administration que traslada algunos productos de marihuana con licencia estatal a la Lista III incluye una recomendación no vinculante sobre el tratamiento fiscal retroactivo que, de implementarse, podría reducir materialmente esa responsabilidad. No se ha emitido ninguna guía de implementación, y Vext no ha reconocido ningún beneficio de ello en los estados financieros del 30 de junio de 2026. Para una empresa que genera $3.4 millones de EBITDA ajustado trimestral, la resolución de una cuestión fiscal de $11.7 millones es el mayor movimiento único en sus libros.