AYR Wellness schließt endgültige Übertragung von Vermögenswerten an Gläubiger ab

AYR Wellness hat die letzte Runde der Übertragung ihrer Vermögenswerte von Staat zu Staat abgeschlossen und ihre Cannabis-Operationen in Florida, New Jersey und Nevada an Arboretum Bidco LLC übertragen, da der von Gerichten überwachte Abbau in Kanada auf die endgültige Auflösung zusteuert. Die Schließungen wurden am 2. Juni 2026 von AYR bestätigt, und umfassten das Netzwerk von Apotheken in Florida, die Standorte in New Jersey und die Geschäfte in Nevada. Alle erforderlichen staatlichen behördlichen Genehmigungen wurden vor der Schließung der Übertragungen eingeholt, wie die Gesellschaft in ihrer Mitteilung angegeben hat.

Arboretum Bidco LLC, das Erwerbsfahrzeug, das von den senior gesicherten Gläubigern von AYR eingerichtet wurde, um die operativen Vermögenswerte der Gesellschaft zu übernehmen, wird die erworbenen Standorte weiterhin unter dem Handelsnamen “Ayr Wellness” betreiben. Die kanadische Holdinggesellschaft – CSE: AYR.A, OTCQX: AYRWF – strebt eine vollständige Auflösung an, sobald die Verteilung an die Gläubiger in den Verfahren vor dem Obersten Gerichtshof von British Columbia abgeschlossen ist.

Wie die Übertragungen strukturiert wurden

Die Struktur geht auf eine Vereinbarung zur Unterstützung der Umstrukturierung zurück, die AYR am 30. Juli 2025 mit seinen senior gesicherten Gläubigern unterzeichnet hat. Diese Gläubiger hielten etwa 73 Prozent der senior gesicherten Schulden von AYR – Anleihen mit einem Zinssatz von 13 Prozent – und stimmten zu, einen Brückenkredit in Höhe von 50 Millionen Dollar zu gewähren, um den Betrieb aufrechtzuerhalten, während die Umstrukturierung durchgeführt wurde.

Die Zahlen, die dieser Vereinbarung zugrunde liegen, erklären, warum keine eigenständige Sanierung in Reichweite war. Die öffentlichen Wertpapiermitteilungen von AYR zeigen, dass die Gesellschaft Anfang 2025 etwa 410 Millionen Dollar an Gesamtschulden hatte, mit quartalsweisen Zinsverpflichtungen von etwa 20 Millionen Dollar gegenüber Bargeldreserven von nur 35,5 Millionen Dollar. Die Finanzberichte des ersten Quartals 2025 waren noch nicht eingereicht.

Im Herbst 2025 gingen diese Gläubiger dazu über, die Pfandrechte für die ungedeckten Schulden zu verwerten. Eine öffentliche Auktion folgte am 10. November 2025. Es gab keine konkurrierenden Gebote. Die Gläubiger legten ein Kreditgebot vor – sie verwendeten ihre ausstehenden Schulden als Kaufpreis – und wurden zu den Eigentümern der operativen Vermögenswerte, ohne zusätzliches Bargeld zu investieren. Dieser Mechanismus ermöglicht es gesicherten Gläubigern, unbezahlte Schulden direkt in Eigentum umzuwandeln, ohne einen herkömmlichen Verkauf an einen Dritten durchzuführen.

Der Master-Kaufvertrag, der diese Übertragungen ausführte, wurde am 14. November 2025 unterzeichnet und umfasste Vermögenswerte in sieben Bundesstaaten: Florida, New Jersey, Nevada, Ohio, Massachusetts, Pennsylvania und Virginia. AYR leitete die kanadischen Insolvenzverfahren drei Tage später im Obersten Gerichtshof von British Columbia ein, wobei KSV Restructuring Inc. als Gerichtsbeobachter und Blake Holzgrafe als interimistischer CEO der Muttergesellschaft eingesetzt wurde, um den Abbau zu überwachen.

Der Zusammenbruch und was er zeigt

Die Entwicklung von AYR verläuft parallel zur allgemeinen Entwicklung der Cannabis-Multi-State-Expansion im Zeitraum 2019-2021. Auf ihrem Höhepunkt 2021 wurde die Aktie über 40 Dollar pro Aktie gehandelt, als die Gesellschaft den Aufbau von Anbau-, Herstellungs- und Einzelhandelsoperationen in Bundesstaaten mit begrenzten Lizenzen finanzierte, die durch Schulden finanziert wurden, zu einer Zeit, als Cannabis-Kapital leicht verfügbar war und die Bewertungen am Kapitalmarkt das Modell unterstützten.

Dieses Modell hing von einem anhaltenden Zugang zu Kapitalmärkten und Margen ab, die ausreichten, um die durch die Schulden generierte Schuldenlast zu tragen. Der Zugang verringerte sich jedoch schlagartig ab 2022, als die Wachstumsgeschichte der Branche mit einer höheren Zinsumgebung und chronischen Profitabilitätsproblemen zusammenfiel. Die bundesstaatliche Steuerbehandlung, die gewöhnliche Geschäftsaufwendungen für cannabisbetreibende Unternehmen nicht zulässt, verstärkte den Druck im Laufe der Zeit. Anfang 2025 hatte die Aktie von AYR mehr als 99 Prozent ihres Höchstwerts verloren, und die Schuldenstruktur war nicht mehr tragbar.

Die Vereinbarung zur Unterstützung der Umstrukturierung, die im Juli 2025 unterzeichnet wurde, war die formelle Anerkennung, dass eine eigenständige Sanierung nicht möglich war. Das Kreditgebot und der Master-Kaufvertrag, die folgten, waren das vertragliche Ende einer Kreditstruktur, bei der die Sicherheit das Unternehmen selbst war – nicht ein Verkauf im herkömmlichen Sinne, sondern eine strukturierte Übertragung von Eigentum von den Aktionären auf die Gläubiger.

Wie die Übergabe jetzt aussieht

Die Übertragung von Staat zu Staat ist jetzt abgeschlossen. Die Operationen in Ohio, Massachusetts und Pennsylvania wurden früher im Prozess übertragen. Virginia wurde an eine neu gegründete Tochtergesellschaft übertragen, bevor die letzte Runde begann; Arboretum schloss auch angeblich ein Refinanzierungspaket in Höhe von 275 Millionen Dollar ab, um den Betrieb in dem erworbenen Portfolio zu finanzieren. Florida, New Jersey und Nevada – alle ehemalige Operationen von AYR mit wesentlicher Größe – sind jetzt gefolgt, wobei Arboretum Florida LLC, Arboretum New Jersey LLC und Arboretum Nevada LLC jeweils die entsprechenden Operationen übernommen haben.

Die Entscheidung von Arboretum, die Verbraucher-Marke “Ayr Wellness” beizubehalten, spiegelt den praktischen Wert etablierter Apotheken-Netzwerke wider. Der Fußabdruck in Florida – einer der größten vertikal integrierten Cannabis-Operationen in dem Bundesstaat – ist ein wesentlicher Einzelhandels-Vermögenswert, unabhängig von dem, was die gelistete Muttergesellschaft wert war. Die Fortführung unter einer anerkannten Marke reduziert die Reibung mit bestehenden Patienten und Einzelhandelskunden.

Der kanadische Abbau, der von KSV Restructuring überwacht wird, wird die verbleibenden Vermögensveräußerungen und die endgültigen Verteilungen an die Gläubiger abwickeln. Es wird nicht erwartet, dass die Aktionäre der Stammaktien eine Rückzahlung erhalten – die Kreditgebot-Struktur hat jeden verbleibenden Unternehmenswert absorbiert, ohne dass etwas davon an die Aktionäre weitergegeben wurde.