AYR Wellness cierra las transferencias finales de activos estatales a los tenedores de bonos

AYR Wellness ha completado la última ronda de transferencias de activos estatales, entregando sus operaciones de cannabis en Florida, Nueva Jersey y Nevada a Arboretum Bidco LLC, ya que la liquidación supervisada por el tribunal en Canadá avanza hacia la disolución final. Los cierres fueron confirmados por AYR el 2 de junio de 2026, cubriendo la red de dispensarios de Florida de la empresa, sus ubicaciones en Nueva Jersey y sus tiendas en Nevada. Todas las aprobaciones regulatorias estatales requeridas se obtuvieron antes de que se cerraran cualquiera de las transferencias, según la divulgación de la empresa.

Arboretum Bidco LLC, el vehículo de adquisición establecido por los tenedores de bonos senior de AYR para recibir los activos operativos de la empresa, continuará operando las ubicaciones adquiridas bajo el nombre comercial “Ayr Wellness”. La empresa matriz canadiense listada — CSE: AYR.A, OTCQX: AYRWF — se está moviendo hacia la disolución total una vez que se completen las distribuciones a los acreedores en los procedimientos ante la Corte Suprema de Columbia Británica.

Cómo se estructuraron las transferencias

La estructura se remonta a un acuerdo de apoyo a la reestructuración que AYR firmó con sus tenedores de bonos senior el 30 de julio de 2025. Esos tenedores de bonos poseían aproximadamente el 73 por ciento de la deuda senior garantizada de AYR — notas con un cupón del 13 por ciento — y acordaron extender un préstamo puente de $50 millones para mantener las operaciones en funcionamiento mientras se ejecutaba la reestructuración.

Los números subyacentes a ese acuerdo explican por qué no había una recuperación independiente al alcance. Los archivos de valores públicos de AYR indicaban que la empresa llevaba aproximadamente $410 millones en deuda total a principios de 2025, con obligaciones de intereses trimestrales de alrededor de $20 millones frente a reservas de efectivo de solo $35,5 millones. Las finanzas del primer trimestre de 2025 de la empresa no se habían presentado.

En el otoño de 2025, esos prestamistas se movieron para ejecutar la hipoteca sobre la garantía que respaldaba la deuda impaga. Siguieron una subasta pública el 10 de noviembre de 2025. No surgió una oferta competitiva. Los tenedores de bonos presentaron una oferta de crédito — utilizando su deuda pendiente como precio de compra — y se convirtieron en los propietarios de los activos operativos sin comprometer efectivo adicional. Ese mecanismo es cómo los prestamistas garantizados pueden convertir la deuda impaga directamente en propiedad, evitando una venta convencional a un tercero.

El acuerdo de compra maestra que ejecutó esas transferencias se firmó el 14 de noviembre de 2025, cubriendo activos en siete estados: Florida, Nueva Jersey, Nevada, Ohio, Massachusetts, Pensilvania y Virginia. AYR inició los procedimientos de insolvencia canadienses tres días después en la Corte Suprema de Columbia Británica, con KSV Restructuring Inc. designada como monitor del tribunal y Blake Holzgrafe instalado como director ejecutivo interino de la empresa matriz para supervisar la liquidación.

El colapso y lo que ilustra

La trayectoria de AYR es paralela al arco más amplio de la expansión de cannabis en varios estados en la ventana de 2019-2021. En su pico de 2021, las acciones se negociaban por encima de $40 por acción mientras la empresa construía operaciones de cultivo, fabricación y venta al por menor en estados con licencias limitadas, financiadas por deuda en un momento en que el capital de cannabis estaba ampliamente disponible y las valoraciones del mercado público respaldaban el modelo.

Ese modelo dependía del acceso sostenido a los mercados de capital y de márgenes suficientes para llevar la carga de deuda que generó. El acceso se contrajo bruscamente a partir de 2022, ya que la historia de crecimiento de la industria se cruzó con un entorno de tasas más altas y problemas de rentabilidad crónicos. El tratamiento fiscal federal que no permite deducciones comerciales ordinarias para operadores de cannabis que tienen contacto con plantas aumentó la presión con el tiempo. A principios de 2025, las acciones de AYR habían perdido más del 99 por ciento de su valor máximo, y la estructura de deuda se había vuelto impagable.

El acuerdo de apoyo a la reestructuración firmado en julio de 2025 fue el reconocimiento formal de que no estaba disponible una recuperación independiente. La oferta de crédito y el acuerdo de compra maestra que siguieron fueron el punto final contractual de una estructura de préstamo en la que la garantía era el negocio en sí — no una venta en el sentido tradicional, sino una transferencia estructurada de propiedad de la acción a la deuda.

Qué se ve ahora en la transferencia

La transferencia estatal por estatal ahora está completa. Las operaciones de Ohio, Massachusetts y Pensilvania se transfirieron antes en el proceso. Las operaciones de Virginia se transfirieron a una subsidiaria recién formada antes de la última ronda; Arboretum también cerró un paquete de refinanciación de $275 millones alrededor del mismo período para financiar operaciones en todo el portafolio heredado. Florida, Nueva Jersey y Nevada — todas operaciones de AYR de escala material — ahora han seguido, con Arboretum Florida LLC, Arboretum New Jersey LLC y Arboretum Nevada LLC recibiendo cada una las operaciones respectivas.

La decisión de Arboretum de retener la marca de consumo “Ayr Wellness” refleja el valor práctico de las redes de dispensarios establecidas. La huella de Florida en particular — entre las operaciones de cannabis verticales integradas más grandes del estado — es un activo de venta al por menor sustancial, independiente de lo que valía la entidad matriz listada. Continuar bajo una marca reconocida reduce la fricción con los pacientes y clientes minoristas existentes.

La liquidación canadiense, supervisada por KSV Restructuring, manejará las disposiciones de activos restantes y las distribuciones finales a los acreedores. No se espera que los accionistas comunes reciban ninguna recuperación — la estructura de oferta de crédito absorbió cualquier valor empresarial restante, sin que none de él pase a la acción.