Cresco Labs kehrt trotz verbesserter Cashflow-Entwicklung in die Quartalsverluste zurück

Cresco Labs veröffentlichte am 6. November 2026 die ungeprüften Ergebnisse des dritten Quartals und meldete für den am 30. September beendeten Zeitraum einen Umsatz von 172,8 Millionen US-Dollar – 5 % mehr als im Vorjahreszeitraum. Das Unternehmen rutschte in einen Nettoverlust von 14,5 Millionen US-Dollar, obwohl der operative Cashflow 26,1 Millionen US-Dollar erreichte. Damit war das Quartal von schwächeren Margen, aber einer stärkeren Mittelgenerierung geprägt.

Der Umsatz blieb mit 173,3 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal nahezu unverändert und lag über den 164,9 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Das Geschäftsergebnis entwickelte sich in die entgegengesetzte Richtung: Im zweiten Quartal hatte Cresco einen Nettogewinn von 15,4 Millionen US-Dollar gemeldet, im Vorjahreszeitraum einen Nettoverlust von 22,0 Millionen US-Dollar.

Margen und Steuern führten zu Verlusten

Der Bruttogewinn belief sich auf 79,5 Millionen US-Dollar beziehungsweise 46,0 % des Umsatzes. Im zweiten Quartal waren es 86,9 Millionen US-Dollar und 50,2 %, im Vorjahreszeitraum 79,4 Millionen US-Dollar und 48,1 %. Die Umsatzkosten stiegen gegenüber dem Vorquartal von 86,4 Millionen auf 93,3 Millionen US-Dollar, während der Umsatz leicht zurückging. Dadurch sank die Bruttomarge.

Die Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeinen Kosten sanken gegenüber dem zweiten Quartal von 63,2 Millionen auf 57,7 Millionen US-Dollar, lagen jedoch weiterhin über den 51,6 Millionen US-Dollar des Vorjahreszeitraums. Diese Einsparungen gegenüber dem Vorquartal konnten den Rückgang des Betriebsergebnisses auf 10,7 Millionen US-Dollar nicht verhindern. Im zweiten Quartal hatte es 13,4 Millionen US-Dollar, im Vorjahreszeitraum 17,8 Millionen US-Dollar betragen.

Auch das bereinigte EBITDA entwickelte sich in dieselbe Richtung. Cresco definiert es als Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen, bereinigt um sonstige Erträge oder Aufwendungen, Aufschläge auf den beizulegenden Zeitwert erworbener Vorräte, Übernahme- und nicht zum Kerngeschäft gehörende Kosten, Wertminderungen sowie aktienbasierte Vergütungen. Das bereinigte EBITDA sank auf 34,9 Millionen US-Dollar; die Marge lag bei 20,2 % gegenüber 22,8 % im zweiten Quartal und 24,1 % im Vorjahreszeitraum.

Unterhalb des Betriebsergebnisses überstiegen die Zinsaufwendungen von 15,7 Millionen US-Dollar das Betriebsergebnis; vor Steuern ergab sich dadurch ein Verlust von 4,8 Millionen US-Dollar. Ein Ertragsteueraufwand von 9,7 Millionen US-Dollar führte zum Nettoverlust. Im zweiten Quartal hatte dagegen ein Steuerertrag von 19,0 Millionen US-Dollar einen Vorsteuerverlust von 3,6 Millionen US-Dollar mehr als ausgeglichen. Das trägt dazu bei, die gegenläufige Entwicklung des Geschäftsergebnisses zu erklären.

Der Cashflow entwickelte sich in die entgegengesetzte Richtung

Der operative Cashflow verbesserte sich gegenüber den 15,4 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal und den 6,2 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Die Ausgaben für Sachanlagenkäufe sanken in diesen Zeiträumen auf 5,0 Millionen US-Dollar, verglichen mit 9,3 Millionen beziehungsweise 7,2 Millionen US-Dollar.

Der freie Cashflow, den Cresco als operativen Cashflow abzüglich der Ausgaben für Sachanlagenkäufe zuzüglich der Einnahmen aus Mieterausbaukostenzuschüssen definiert, belief sich auf 21,2 Millionen US-Dollar. Im zweiten Quartal waren es 6,5 Millionen US-Dollar, im Vorjahreszeitraum minus 1,0 Millionen US-Dollar. CEO Charlie Bachtell erklärte, das Unternehmen habe mehr als 60 % des bereinigten EBITDA in freien Cashflow umgewandelt.

Die liquiden Mittel, Zahlungsmitteläquivalente und gesperrten Zahlungsmittel beliefen sich zum Quartalsende auf 75,8 Millionen US-Dollar, gegenüber 67,4 Millionen US-Dollar zu Quartalsbeginn. Im Berichtszeitraum flossen 43,4 Millionen US-Dollar für Investitionen ab, während sich die Mittelzuflüsse aus Finanzierungstätigkeiten auf 25,7 Millionen US-Dollar beliefen. Cresco meldete zum 30. September außerdem langfristige Schuldverschreibungen und Darlehen in Höhe von 454 Millionen US-Dollar. Das gibt Aufschluss über die Zinsaufwendungen, die weiterhin das Betriebsergebnis überstiegen.

Management unterscheidet zwischen Bereitschaft und Zeitpunkt einer Reform

Bachtell beschrieb ein Quartal, in dem Cresco eine Übernahme abschloss, den Anbau verbesserte und die Geschäftstätigkeit in einem neuen Bundesstaat hochfuhr, während das bestehende Kerngeschäft weitergeführt wurde. Die Umsetzung dieser gleichzeitig anstehenden Prioritäten durch das Team bezeichnete er als stark.

Die Aktionäre stimmten außerdem drei Sonderbeschlüssen mit mehr als 94 % Zustimmung zu. Bachtell zufolge vereinfachen sie die Unternehmensstruktur von Cresco und richten das Unternehmen stärker auf die US-amerikanische Anlegerbasis aus. Zugleich schränkte er die Aussage zur Bereitschaft für Änderungen auf Bundesebene ein: „Allerdings richten wir unsere Planung nicht nach dem Zeitplan für Reformen aus. Das Unternehmen steht auf eigenen Beinen, und Cresco wird bereit sein zu handeln, wenn die nächste Phase beginnt.“

Das Quartal verdeutlicht einen klaren finanziellen Zielkonflikt bei Cresco. Die Mittelgenerierung verbesserte sich, doch die Bruttomarge und die bereinigte EBITDA-Marge blieben unter den Werten beider Vergleichszeiträume, und die Zinsaufwendungen überstiegen erneut das Betriebsergebnis. Dass das Management seine Planung nicht auf eine Reform auf Bundesebene ausrichtet, rückt die eigene operative Leistung des Unternehmens und die Umwandlung in Cashflow in den Mittelpunkt – nicht einen regulatorischen Impuls.