Cresco Labs renoue avec une perte trimestrielle malgré l’amélioration des flux de trésorerie

Le 6 novembre 2026, Cresco Labs a publié ses résultats non audités du troisième trimestre. Son chiffre d’affaires pour la période close le 30 septembre s’est établi à 172,8 millions de dollars, en hausse de 5 % sur un an. L’entreprise a renoué avec une perte nette de 14,5 millions de dollars, alors même que ses flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles ont atteint 26,1 millions de dollars : le trimestre a donc été marqué par une baisse des marges, mais par une génération de trésorerie plus importante.

Le chiffre d’affaires est resté presque inchangé par rapport aux 173,3 millions de dollars du deuxième trimestre et supérieur aux 164,9 millions de dollars du troisième trimestre 2025. Le résultat net a évolué en sens inverse : Cresco avait enregistré un bénéfice net de 15,4 millions de dollars au deuxième trimestre et une perte nette de 22,0 millions de dollars un an plus tôt.

Les marges et les impôts à l’origine de la perte

Le bénéfice brut s’est élevé à 79,5 millions de dollars, soit 46,0 % du chiffre d’affaires, contre 86,9 millions de dollars et 50,2 % au deuxième trimestre, et 79,4 millions de dollars et 48,1 % un an plus tôt. Le coût des marchandises vendues a progressé à 93,3 millions de dollars, contre 86,4 millions au trimestre précédent, tandis que le chiffre d’affaires reculait légèrement, ce qui explique la contraction de la marge brute.

Les frais de vente, généraux et administratifs ont diminué à 57,7 millions de dollars, contre 63,2 millions au deuxième trimestre, tout en restant supérieurs aux 51,6 millions enregistrés un an plus tôt. Ces économies par rapport au trimestre précédent n’ont pas empêché le résultat opérationnel de reculer à 10,7 millions de dollars, contre 13,4 millions au deuxième trimestre et 17,8 millions un an plus tôt.

L’EBITDA ajusté a suivi la même tendance. Cresco le définit comme le résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements, ajusté en outre des autres produits ou charges, des majorations de la juste valeur des stocks acquis, des coûts d’acquisition et des coûts hors activité principale, des pertes de valeur et de la rémunération en actions. L’EBITDA ajusté a reculé à 34,9 millions de dollars, avec une marge de 20,2 %, contre 22,8 % au deuxième trimestre et 24,1 % un an plus tôt.

En dessous du résultat opérationnel, les charges d’intérêts, à 15,7 millions de dollars, ont dépassé le résultat opérationnel, entraînant une perte avant impôts de 4,8 millions de dollars. Une charge d’impôt sur le résultat de 9,7 millions de dollars a conduit à la perte nette. Au deuxième trimestre, en revanche, un avantage fiscal de 19,0 millions de dollars avait plus que compensé une perte avant impôts de 3,6 millions de dollars, ce qui contribue à expliquer l’inversion du résultat net.

Les flux de trésorerie ont évolué en sens inverse

Les flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles se sont améliorés par rapport aux 15,4 millions de dollars du deuxième trimestre et aux 6,2 millions enregistrés un an plus tôt. Les achats d’immobilisations corporelles ont diminué à 5,0 millions de dollars, contre respectivement 9,3 millions et 7,2 millions au cours de ces deux périodes.

Les flux de trésorerie disponibles, que Cresco définit comme les flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles diminués des achats d’immobilisations corporelles, auxquels s’ajoutent les produits des allocations pour travaux d’aménagement locatif, se sont élevés à 21,2 millions de dollars. Ils étaient de 6,5 millions au deuxième trimestre et négatifs à hauteur de 1,0 million un an plus tôt. Le PDG Charlie Bachtell a indiqué que l’entreprise avait converti plus de 60 % de son EBITDA ajusté en flux de trésorerie disponibles.

La trésorerie, les équivalents de trésorerie et la trésorerie soumise à restrictions s’élevaient à 75,8 millions de dollars à la clôture du trimestre, contre 67,4 millions au début de celui-ci. La période a enregistré des sorties de trésorerie liées aux activités d’investissement de 43,4 millions de dollars et des entrées liées aux activités de financement de 25,7 millions. Cresco a également déclaré 454 millions de dollars d’effets à payer et d’emprunts à long terme au 30 septembre, ce qui permet de mieux situer des charges d’intérêts qui ont continué de dépasser le résultat opérationnel.

La direction distingue sa capacité à agir du calendrier des réformes

Bachtell a décrit un trimestre au cours duquel Cresco a finalisé une acquisition, amélioré ses activités de culture et monté en puissance dans un nouvel État, tout en maintenant son activité de base. Il a qualifié de solide l’exécution de l’équipe sur ces différentes priorités menées simultanément.

Les actionnaires ont également approuvé trois résolutions spéciales avec plus de 94 % de soutien. Bachtell a expliqué qu’elles visaient à simplifier la structure de l’entreprise Cresco et à mieux l’aligner sur la base d’investisseurs aux États-Unis, tout en nuançant cette préparation à une évolution de la réglementation fédérale : « Cela dit, nous ne fondons pas notre plan sur le calendrier des réformes. L’entreprise est viable par elle-même, et Cresco sera prête à agir lorsque la prochaine étape se présentera. »

Le trimestre met en évidence une tension financière nette pour Cresco. La génération de trésorerie s’est renforcée, mais les marges brute et d’EBITDA ajusté sont restées inférieures à celles des deux périodes de comparaison, et les charges d’intérêts ont de nouveau dépassé le résultat opérationnel. En refusant de fonder ses plans sur une réforme fédérale, la direction met l’accent sur la performance opérationnelle propre de l’entreprise et sa capacité à convertir ses résultats en trésorerie plutôt que sur un catalyseur réglementaire.