Curaleaf geht mit Übernahmeangebot für Auroras Cannabis vor

Curaleaf Holdings gab am 11. August 2026 bekannt, dass es beabsichtigt, 4,00 US-Dollar pro Aktie für jede ausstehende Aktie von Aurora Cannabis anzubieten, nachdem es sich nach eigenen Angaben zwei Monate lang vergeblich um eine Verhandlung mit Auroras Vorstand bemüht hatte. Die Gegenleistung würde in Curaleaf-Subordinationsaktien zum Umtauschverhältnis von 0,3463 pro Aurora-Aktie plus 0,75 US-Dollar in bar gezahlt, was einem Aufschlag von 45 % auf Auroras 30-Tage-VWAP von 2,75 US-Dollar entspricht, wie Curaleaf in seiner Bekanntmachung mitteilt.

Ein formelles Übernahmeangebot wurde noch nicht gestartet. Die Bekanntmachung ist eine Absichtserklärung nach den kanadischen Übernahmeregelungen: Curaleaf teilte mit, dass es Auroras Liste der Wertpapierinhaber anfordern wird, dann ein formelles Angebot und einen Übernahmeangebotskreis bei den kanadischen Wertpapieraufsichtsbehörden und der US-amerikanischen Securities and Exchange Commission einreichen und den Aktionären nach Erhalt der Liste die Angebotsdokumente zusenden wird. Sobald das Angebot formell gestartet wird, bleibt es 105 Tage lang offen.

Wenn man den bar auf Auroras Bilanz vorhandenen Cash ausschließt, berechnet Curaleaf den Aufschlag auf 110 % des gleichen 30-Tage-Durchschnitts. Das Angebot hat auch eine Obergrenze: Wenn der Aktienkurs von Curaleaf vor der Übernahme der Aurora-Aktien erheblich ansteigt, beträgt die Gesamtgegenleistung pro Aurora-Aktie höchstens 5,00 US-Dollar, wobei das Umtauschverhältnis entsprechend angepasst wird.

“Wir haben uns Aurora privat und konstruktiv mehrmals genähert”, sagte Curaleaf-Vorstandsvorsitzender und CEO Boris Jordan in der Bekanntmachung. “Wir waren sehr enttäuscht, dass der Vorstand sich nicht ernsthaft mit uns auseinandergesetzt hat. Wir werden nun unser Angebot direkt den Aktionären von Aurora vorlegen, da der Aufschlag erheblich ist, die strategische Begründung überzeugend ist und weitere Verzögerungen ungerechtfertigt sind.”

Aurora, das in Edmonton ansässig ist und an der NASDAQ und der Toronto Stock Exchange notiert ist, hatte zum Zeitpunkt der Veröffentlichung noch keine öffentliche Reaktion auf die Bekanntmachung abgegeben.

Das Angebot ist von privaten Briefen zu einem öffentlichen Angebot gewechselt

Die Bekanntmachung veröffentlicht eine Werbung, die sieben Wochen zuvor begann. Am 23. Juni 2026 sandte Jordan einen nicht verbindlichen Interessensausdruck an Aurora-Vorstandsvorsitzenden und CEO Miguel Martin, in dem er ein Aktien- und Barangebot vorschlug und eine gegenseitige Geheimhaltungsvereinbarung für 30 Tage der gegenseitigen Due-Diligence-Prüfung, einschließlich Besuchen der jeweiligen Anbau- und Verarbeitungsbetriebe, beantragte. In diesem Brief wurde kein Preis genannt.

Der folgende Brief of Intent vom 7. Juli 2026 nannte 4,00 US-Dollar pro Aktie zum ersten Mal, als 41-prozentigen Aufschlag auf Auroras Schlusskurs von 2,84 US-Dollar am 2. Juli 2026. Er schlug vor, den Deal als Fusion durch einen Arrangement-Plan zu strukturieren, einen verhandelten, vom Vorstand genehmigten Weg nach kanadischem Gesellschaftsrecht, und forderte eine substantielle Antwort innerhalb von fünf Werktagen. Curaleaf sagt, Aurora habe sich auf keine der beiden Briefe eingelassen, und beide Briefe seien nun auf einer öffentlichen Kampagnen-Website verfügbar, die das Unternehmen für das Angebot eingerichtet hat, eine Struktur, die auf eine bevorstehende Auseinandersetzung mit den Aktionären von Aurora hindeutet.

Die Lücke zwischen den beiden Wegen ist mechanisch wichtig. Ein Arrangement-Plan benötigt Auroras Vorstand. Ein Übernahmeangebot hingegen nicht: Es läuft direkt an die Aktionäre, und 105 Tage ab formeller Einleitung ist die gesetzliche Mindesteinreichungsfrist, die ein Angebot unter dem kanadischen Übernahmerecht offen bleiben muss. Curaleaf wies darauf hin, dass es das Angebot noch immer zugunsten eines verhandelten Arrangements aufgeben könne, wenn Auroras Vorstand an den Verhandlungstisch kommt.

Was Curaleaf sagt, was Aurora bringt

Curaleafs Argumentation für die Kombination führt durch die medizinische Cannabis-Versorgung. Aurora betreibt mehr als 50 Tonnen jährlicher EU-GMP-Anbau- und Produktionskapazität, die Zertifizierung, die erforderlich ist, um Europas apothekenvertriebene medizinische Märkte zu beliefen, einschließlich Safari Flower Company, der 59.000 Quadratfuß großen Einrichtung in Ontario, die Aurora am 14. April 2026 erworben hat und die am 23. Juli 2026 eine dreijährige EU-GMP-Zertifizierung erhielt. Curaleaf betreibt drei EU-GMP-zertifizierte Einrichtungen in Portugal, Spanien und Kanada.

Curaleaf sagte, das kombinierte Unternehmen würde eine Präsenz in 17 Ländern haben, mit mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar Umsatz in den letzten 12 Monaten und fast 350 Millionen US-Dollar angepasstem EBITDA in den letzten 12 Monaten, und dass es mindestens 40 Millionen US-Dollar an jährlichen Kosten-Synergien erwartet, größtenteils durch die Beseitigung von doppelten öffentlichen Unternehmen- und Backoffice-Ausgaben. Der private Brief im Juli nannte eine noch höhere Zahl, mehr als 1,7 Milliarden US-Dollar an kombiniertem Umsatz, die auch die realisierten Synergien und Curaleafs eigene Plattform in 16 Ländern, 164 US-Einzelhandelsstandorten und mehr als 1.400 Großhandelspartnerkonten umfasste.

Das Ziel kommt mitten in einer Wende. Aurora veröffentlichte am 5. August 2026 ein Nettoumsatz von 67,6 Millionen kanadischen Dollar im ersten Quartal, was einem Rückgang von 9 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, da es sein kanadisches Consumer-Cannabis-Geschäft abbaut, um sich auf den globalen medizinischen Verkauf zu konzentrieren; der internationale medizinische Cannabis-Umsatz stieg um 17 % auf 43,3 Millionen kanadische Dollar aufgrund der deutschen Patientennachfrage, während der kanadische medizinische Umsatz um 25 % zurückging, nachdem die Bundesrückzahlungssätze am 1. April 2026 um etwa 30 % gesenkt worden waren, wie in den Quartalszahlen angegeben. Aurora verfügte über 149,1 Millionen kanadische Dollar in bar, barwertigen Mitteln und kurzfristigen Investitionen ohne Schulden, den Bilanz-Cash, den Curaleaf aus seinem Aufschlag von 110 % ausschließt. MyCannabis berichtete über Auroras Ergebnisse vom 5. August in Auroras Ergebnissen vom 5. August.

Die Zahlen hinter dem Angebot

• 4,00 US-Dollar pro Aurora-Aktie: 0,3463 Curaleaf-Subordinationsaktien plus 0,75 US-Dollar in bar
• 2,75 US-Dollar: Auroras 30-Tage-VWAP, gegen den der Aufschlag gemessen wird
• 45 %: Aufschlag auf diesen VWAP; 110 % ohne Auroras Bilanz-Cash
• 5,00 US-Dollar: Obergrenze für die pro-Aktie-Gegenleistung, wenn Curaleafs Aktienkurs vor der Übernahme der Aurora-Aktien erheblich ansteigt
• 105 Tage: die Frist, während der das Angebot nach formeller Einleitung offen bleibt
• Mehr als 50 Tonnen: Auroras jährliche EU-GMP-Anbau- und Produktionskapazität
• Mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar: der kombinierte Umsatz in den letzten 12 Monaten, den Curaleaf prognostiziert
• Mindestens 40 Millionen US-Dollar: die jährlichen Kosten-Synergien, die Curaleaf erwartet
• Fast 3,0 Milliarden US-Dollar: die prognostizierte pro-forma-Marktkapitalisierung

Was passieren muss, bevor die Aktionäre von Aurora das Angebot annehmen können

Der nächste beobachtbare Schritt ist Curaleafs Anfrage auf Auroras Liste der Wertpapierinhaber, gefolgt von der Einreichung und dem Versand des formellen Angebots und des Übernahmeangebotskreises. Curaleaf teilte mit, dass es beabsichtigt, die Dokumente so bald wie möglich nach Erhalt der Liste zu versenden, und dass die 105-Tage-Annahmefrist bei formeller Einleitung beginnt, nicht mit der Bekanntmachung vom 11. August.

Das Angebot wird keine Due-Diligence- oder Finanzierungsbedingungen haben, aber die Bekanntmachung listet vier Umstände auf, in denen Curaleaf das Angebot ablehnen kann: wenn es wesentliche, nicht offengelegte negative Informationen über Aurora feststellt; wenn Aurora Abwehrmaßnahmen ergreift, wie z. B. die Einführung eines Aktionärsrechtsplans, Asset-Optionen, wesentliche Akquisitionen, Aktienemissionen oder erhöhte Verschuldung; wenn Aurora ein wesentliches Geschäft abschließt oder sich zu einem solchen verpflichtet; oder wenn die beiden Seiten eine verhandelte Struktur wie einen Arrangement-Plan vereinbaren. Die Bedingungen des Angebots selbst werden im Kreis festgelegt.

Curaleaf hat Canaccord Genuity als Finanzberater, Dentons als Rechtsberater, Kekst CNC für strategische Kommunikation und Carson Proxy Advisors als Proxy-Solicitation-Advisor und Informationsagenten beauftragt und den Proxy-Firmen im Voraus jeden Aktionärsstimmen oder -entscheidungen. Auroras Vorstand hat nun das Angebot öffentlich: Die Einreichung des Kreises startet den Prozess, der die Frage direkt an die Aktionäre stellt.

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Curaleaf hat Canaccord Genuity als Finanzberater, Dentons als Rechtsberater, Kekst CNC für strategische Kommunikation und Carson Proxy Advisors als Proxy-Solicitation-Advisor und Informationsagenten beauftragt und den Proxy-Firmen im Voraus jeden Aktionärsstimmen oder -entscheidungen. Auroras Vorstand hat nun das Angebot öffentlich: Die Einreichung des Kreises startet den Prozess, der die Frage direkt an die Aktionäre stellt.