Los ingresos de SNDL caen en el tercer trimestre mientras su división de cannabis registra un deterioro de valor de 52 millones de dólares

SNDL Inc (SNDL ) . informó de unos ingresos netos de 238,0 millones de dólares en el tercer trimestre, finalizado el 30 de septiembre de 2026, un 2,5 % menos que en el mismo período del año anterior, y de una pérdida operativa de 48,3 millones de dólares tras registrar un deterioro no monetario del fondo de comercio de 52 millones de dólares vinculado a su segmento Cannabis Operations, según el comunicado de resultados de la compañía correspondiente al tercer trimestre de 2026, publicado el 27 de octubre de 2026. Todas las cifras están expresadas en dólares canadienses, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio bruto cayó un 9,8 %, hasta los 57,9 millones de dólares, un descenso de 6,3 millones, y el margen bruto se redujo 2,0 puntos porcentuales, hasta el 24,3 %, algo que la compañía atribuyó principalmente al débil desempeño de Cannabis Operations. La pérdida neta aumentó a 50,8 millones de dólares, frente a los 13,3 millones del año anterior, mientras que el EBITDA ajustado fue de 15,8 millones, frente a los 18,1 millones. Los ingresos operativos ajustados, que excluyen los cargos por deterioro y los costos de reestructuración, volvieron a terreno positivo, con 5,2 millones de dólares, lo que supone una mejora de 14,8 millones. SNDL afirmó que el flujo de caja libre alcanzó un récord trimestral de 20,0 millones de dólares, 3,3 millones o un 19,5 % más, incluida una contribución de 10,6 millones derivada del desmantelamiento inicial de su acuerdo de seguro cautivo. El flujo de caja total fue negativo en 50,7 millones de dólares, como reflejo de inversiones estratégicas de 60,8 millones en Estados Unidos y recompras adicionales de acciones por 10,0 millones.

«Nuestros resultados del tercer trimestre muestran una mejora del desempeño financiero subyacente de SNDL, con ingresos operativos ajustados positivos y una generación récord de flujo de caja libre trimestral», afirmó Zach George, director ejecutivo de SNDL. George señaló que Cannabis Retail registró ingresos y margen bruto trimestrales récord, que Liquor Retail alcanzó un margen bruto trimestral récord y que el segmento Investments se benefició de la mejora de los resultados de las participadas contabilizadas por el método de la participación.

Resultados por segmento

Los ingresos de Cannabis Retail aumentaron un 0,7 %, hasta los 85,6 millones de dólares, una cifra que la compañía describió como récord trimestral; el margen bruto también alcanzó un récord, del 27,0 %, y los ingresos operativos fueron de 5,2 millones de dólares. SNDL afirmó que la contracción del mercado en sus provincias más importantes, Ontario y Alberta, provocó una caída del 3,8 % en las ventas en tiendas comparables, compensada parcialmente por los ingresos adicionales de las nuevas tiendas y las conversiones a Value Buds. Al 26 de octubre de 2026, la compañía operaba 193 establecimientos minoristas de cannabis: 133 tiendas Value Buds y 60 tiendas Spiritleaf, de las cuales cuatro eran propias y 56 franquiciadas.

SNDL afirmó que, una vez finalizada la documentación definitiva y pagada una sanción económica de 200.000 dólares, se espera que la resolución prevista de los asuntos regulatorios relacionados con la Alcohol and Gaming Commission of Ontario permita que la red de franquicias Value Buds reanude su expansión en Ontario, tras una pausa de más de un año. Según la compañía, se espera que la estructura prevista permita desconsolidar las operaciones minoristas de Ontario de los estados financieros de SNDL y, al mismo tiempo, preservar sustancialmente los beneficios económicos netos de la compañía derivados de esas franquicias, sin que SNDL mantenga el control de las operaciones minoristas en la provincia.

Los ingresos de Liquor Retail cayeron un 3,3 %, hasta los 134,8 millones de dólares, mientras que las ventas en tiendas comparables disminuyeron un 6,0 %; la compañía atribuyó esta caída a la persistente debilidad de la demanda del mercado. El margen bruto alcanzó el 27,0 %, que SNDL calificó de récord trimestral, mientras que los ingresos operativos disminuyeron un 8,4 %, hasta los 6,0 millones de dólares, debido a los menores ingresos, al mayor apoyo promocional y al aumento de los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) asociados a las recientes aperturas de tiendas Wine and Beyond, efectos parcialmente compensados por la expansión del margen. La compañía, que se describe como el mayor minorista de bebidas alcohólicas del sector privado de Canadá, operaba 165 tiendas de bebidas alcohólicas al 26 de octubre de 2026, principalmente en Alberta: 130 establecimientos Ace Liquor, 19 Liquor Depot y 16 Wine and Beyond.

Los ingresos de Cannabis Operations cayeron un 27,7 %, hasta los 27,0 millones de dólares; la compañía atribuyó la mayor parte del descenso a su salida de la categoría nacional no rentable de flores secas y a una mayor atención a los productos de mayor valor. El segmento registró una pérdida bruta de 1,6 millones de dólares y una pérdida operativa de 64,7 millones, que incluyó el deterioro del fondo de comercio de 52 millones de dólares, que, según la compañía, refleja las tendencias actuales del negocio, y otros efectos por valor de 6 millones, en su mayoría ajustes de inventario relacionados con la salida de la categoría de flores secas y diferencias en los costos de Jeeter. Durante el trimestre, SNDL redujo en más de un 30 % la plantilla de su planta de fabricación de Kelowna y afirmó que se espera que los beneficios de estas reducciones de costos en las pérdidas y ganancias comiencen a reflejarse en el cuarto trimestre.

George también anunció que SNDL está iniciando una revisión estratégica del segmento Cannabis Operations para evaluar oportunidades de mejorar su desempeño financiero. «La revisión contemplará diversas alternativas estratégicas y operativas, desde posibles ventas de activos hasta iniciativas de productividad de mayor alcance», afirmó.

Inversiones y retorno de capital

Al 30 de septiembre de 2026, la cartera de inversiones de SNDL relacionadas con el cannabis tenía un valor contable de 485,2 millones de dólares, de los cuales 467,7 millones correspondían a SunStream Bancorp Inc. El valor contable aumentó en 70,0 millones durante el trimestre, principalmente para financiar la construcción de una instalación de cultivo en Gainesville, Florida, la participación de SNDL en la oferta de derechos de Parallel y la compra de una porción adicional de la deuda de Parallel.

La reestructuración de Surterra Holdings Inc., conocida como Parallel, se completó el 27 de julio de 2026, lo que dio a SNDL una participación económica mayoritaria indirecta y, según la empresa, redujo la carga de deuda de Parallel en aproximadamente US$842 millones. Una oferta de derechos posterior, en la que los demás accionistas minoritarios decidieron no participar, aumentó la participación accionaria indirecta de SNDL de aproximadamente el 67 % a aproximadamente el 92 %. SNDL también financió la compra por parte de SunStream de una parte adicional de la deuda de Parallel financiada por el vendedor, a un 75 % de su valor nominal, lo que elevó la participación de SunStream en esa deuda del 39,4 % al 69,4 %. El segmento de inversiones generó $7,9 millones de ingresos operativos durante el trimestre, incluidos $6,9 millones correspondientes a la participación de SNDL en las ganancias de sus participadas contabilizadas por el método de la participación en SunStream, cifra que reflejó principalmente un aumento en la valoración de Parallel.

SNDL afirmó que sigue evaluando una vía para adquirir directamente y consolidar las operaciones de cannabis medicinal de Parallel en EE. UU. que cumplan los requisitos, manteniendo al mismo tiempo el cumplimiento de los requisitos aplicables de Nasdaq, y que se prevé que la exposición al cannabis de uso adulto permanezca fuera de sus operaciones consolidadas. La empresa afirmó que espera ofrecer más detalles una vez que se definan la estructura y el calendario, sujeto a los requisitos legales, regulatorios, contables y de Nasdaq aplicables.

El comunicado también actualizó dos asuntos legales y regulatorios de EE. UU. Según el comunicado, el Departamento de Justicia de EE. UU. y la Administración para el Control de Drogas emitieron una orden el 23 de abril de 2026 que clasificó los productos de cannabis aprobados por la Administración de Alimentos y Medicamentos y el cannabis medicinal regulado por los estados que cumpliera los requisitos en la Lista III de la Ley de Sustancias Controladas, al tiempo que inició un proceso administrativo acelerado para considerar una reclasificación más amplia del cannabis, incluido el cannabis de uso adulto, de la Lista I a la Lista III. La audiencia administrativa concluyó en julio de 2026, y aún está pendiente una decisión definitiva sobre la reclasificación más amplia. En el proceso de reestructuración de Skymint divulgado anteriormente, la Corte Suprema de Michigan aceptó el 1 de abril de 2026 escuchar los argumentos orales sobre las solicitudes de autorización para apelar; el tribunal aún no ha tomado una decisión sobre el fondo del asunto y SNDL afirmó que tanto el calendario como los resultados siguen siendo inciertos.

SNDL cerró el trimestre con $617,8 millones en efectivo sin restricciones, valores negociables e inversiones, y sin deuda pendiente, lo que dio como resultado un valor contable neto de $1.000 millones. Durante el trimestre, la empresa recompró 5.431.300 acciones ordinarias a un precio promedio ponderado de US$1,31 por acción. Desde principios de año hasta el 22 de octubre de 2026, había recomprado 23.088.153 acciones ordinarias, lo que dejó 243.320.644 acciones en circulación.

El consejo de administración ha encargado a la dirección que estudie una posible oferta sustancial de compra de acciones por parte del emisor, por un máximo de C$50 millones y a un precio por acción que no supere C$1,92 (US$1,35). Según la empresa, si se completara y se suscribiera en su totalidad al precio máximo, la oferta podría reducir en más de un 10 % adicional el número de acciones en circulación. La empresa describió la posible oferta como anunciada recientemente. (Cobertura relacionada: consolidación de acciones.) Sujeto a la aprobación del consejo de administración, SNDL afirmó que espera renovar su programa de recompra de acciones cuando venza, el 20 de noviembre de 2026, con el respaldo de un flujo de caja libre sostenido y posibles ventas selectivas de activos, incluidos bienes inmuebles no esenciales y otros activos operativos.

SNDL programó una conferencia telefónica y una presentación por webcast para las 10:00 a. m. EDT del 27 de octubre de 2026.