Le chiffre d’affaires de SNDL recule au T3, tandis que ses activités liées au cannabis comptabilisent une dépréciation de 52 M$

SNDL Inc (SNDL ) . a déclaré un chiffre d’affaires net de 238,0 millions de dollars pour le troisième trimestre clos le 30 septembre 2026, en baisse de 2,5 % par rapport à la même période un an plus tôt, ainsi qu’une perte d’exploitation de 48,3 millions de dollars après avoir comptabilisé une dépréciation hors trésorerie de 52 millions de dollars de l’écart d’acquisition liée à son segment des activités liées au cannabis, selon le communiqué de résultats de la société pour le troisième trimestre 2026, publié le 27 octobre 2026. Tous les montants sont en dollars canadiens, sauf indication contraire.

Le bénéfice brut a diminué de 9,8 % pour s’établir à 57,9 millions de dollars, soit un recul de 6,3 millions de dollars, et la marge brute s’est contractée de 2,0 points de pourcentage pour atteindre 24,3 %, une évolution que la société a principalement attribuée aux faibles résultats des activités liées au cannabis. La perte nette s’est creusée, passant de 13,3 millions de dollars un an plus tôt à 50,8 millions de dollars, tandis que l’EBITDA ajusté s’est établi à 15,8 millions de dollars, contre 18,1 millions de dollars. Le résultat d’exploitation ajusté, qui exclut les charges de dépréciation et les coûts de restructuration, est redevenu positif, à 5,2 millions de dollars, soit une amélioration de 14,8 millions de dollars. SNDL a indiqué que les flux de trésorerie disponibles avaient atteint un record trimestriel de 20,0 millions de dollars, en hausse de 3,3 millions de dollars, soit 19,5 %, dont 10,6 millions de dollars provenant du début du dénouement de son dispositif d’assurance captive. Les flux de trésorerie globaux ont été négatifs, à 50,7 millions de dollars, en raison d’investissements stratégiques de 60,8 millions de dollars aux États-Unis et de rachats d’actions supplémentaires de 10,0 millions de dollars.

« Nos résultats du troisième trimestre témoignent d’une amélioration de la performance financière sous-jacente de SNDL, notamment grâce à un résultat d’exploitation ajusté positif et à la génération d’un montant record de flux de trésorerie disponibles pour un trimestre », a déclaré Zach George, chef de la direction de SNDL. George a précisé que le commerce de détail de cannabis avait enregistré des records trimestriels de chiffre d’affaires et de marge brute, que le commerce de détail d’alcool avait atteint un record trimestriel de marge brute et que le segment des investissements avait bénéficié de l’amélioration des résultats des entités mises en équivalence.

Résultats par segment

Le chiffre d’affaires du commerce de détail de cannabis a progressé de 0,7 % pour atteindre 85,6 millions de dollars, un niveau que la société a qualifié de record trimestriel. La marge brute a également atteint un record, à 27,0 %, et le résultat d’exploitation s’est établi à 5,2 millions de dollars. SNDL a indiqué que le recul du marché dans ses provinces les plus importantes, l’Ontario et l’Alberta, avait entraîné une baisse de 3,8 % des ventes des magasins comparables, en partie compensée par les revenus supplémentaires générés par les nouveaux magasins et les conversions en Value Buds. Au 26 octobre 2026, la société exploitait 193 points de vente de cannabis : 133 magasins Value Buds et 60 magasins Spiritleaf, dont quatre en propre et 56 en franchise.

Sous réserve de la finalisation de la documentation définitive et du paiement d’une pénalité financière de 200 000 $, SNDL a indiqué que le règlement prévu des questions réglementaires concernant l’Alcohol and Gaming Commission of Ontario devrait permettre au réseau de franchises Value Buds de reprendre son expansion en Ontario, après une pause de plus d’un an. Selon la société, la structure envisagée devrait déconsolider les activités de vente au détail en Ontario des états financiers de SNDL, tout en préservant dans une large mesure les retombées économiques nettes de ces franchises pour la société, sans que SNDL conserve le contrôle des activités de vente au détail dans la province.

Le chiffre d’affaires du commerce de détail d’alcool a diminué de 3,3 % pour s’établir à 134,8 millions de dollars, tandis que les ventes des magasins comparables ont reculé de 6,0 %. La société a attribué cette évolution à la faiblesse persistante de la demande sur le marché. La marge brute a atteint 27,0 %, un record trimestriel selon SNDL, tandis que le résultat d’exploitation a diminué de 8,4 % pour s’établir à 6,0 millions de dollars. Ce recul s’explique par la baisse du chiffre d’affaires, l’augmentation du soutien promotionnel et la hausse des frais de vente, frais généraux et frais administratifs liés aux ouvertures récentes de magasins Wine and Beyond, en partie compensées par l’expansion de la marge. La société, qui se décrit comme le plus grand détaillant d’alcool du secteur privé au Canada, exploitait 165 magasins d’alcool au 26 octobre 2026, principalement en Alberta : 130 magasins Ace Liquor, 19 Liquor Depot et 16 Wine and Beyond.

Le chiffre d’affaires des activités liées au cannabis a chuté de 27,7 % pour s’établir à 27,0 millions de dollars. La société a attribué la majeure partie du recul à son retrait du secteur non rentable des fleurs séchées vendues au pays et à une orientation accrue vers des produits à plus forte valeur ajoutée. Le segment a enregistré une perte brute de 1,6 million de dollars et une perte d’exploitation de 64,7 millions de dollars, comprenant la dépréciation de 52 millions de dollars de l’écart d’acquisition, qui, selon la société, reflète les tendances actuelles de l’activité, ainsi que 6 millions de dollars d’autres effets, principalement des ajustements de stocks liés au retrait du secteur des fleurs séchées et des écarts de coûts associés à Jeeter. Au cours du trimestre, SNDL a réduit de plus de 30 % les effectifs de son usine de fabrication de Kelowna et a indiqué que les économies réalisées devraient commencer à contribuer aux résultats au quatrième trimestre.

George a également annoncé que SNDL lançait un examen stratégique du segment des activités liées au cannabis afin d’évaluer les possibilités d’améliorer sa performance financière. « Cet examen portera sur un éventail de solutions stratégiques et opérationnelles, allant d’éventuelles cessions d’actifs à des initiatives de productivité de plus grande envergure », a-t-il déclaré.

Investissements et rendements du capital

Au 30 septembre 2026, le portefeuille d’investissements de SNDL liés au cannabis avait une valeur comptable de 485,2 millions de dollars, dont 467,7 millions de dollars investis dans SunStream Bancorp Inc. Cette valeur comptable a augmenté de 70,0 millions de dollars au cours du trimestre, principalement pour financer la construction d’une installation de culture à Gainesville, en Floride, la participation de SNDL à l’offre de droits de Parallel et l’acquisition d’une tranche supplémentaire de la dette de Parallel.

La restructuration de Surterra Holdings Inc., connue sous le nom de Parallel, a été menée à bien le 27 juillet 2026. Elle confère à SNDL une exposition économique indirecte majoritaire et, selon l’entreprise, réduit d’environ 842 millions de dollars américains le poids de la dette de Parallel. Une offre de droits ultérieure, à laquelle les autres actionnaires minoritaires ont renoncé à participer, a fait passer la participation indirecte de SNDL au capital d’environ 67 % à environ 92 %. SNDL a également financé l’achat par SunStream d’une part supplémentaire de la dette de reprise de Parallel, à 75 % de sa valeur nominale, faisant passer la part de la dette détenue par SunStream de 39,4 % à 69,4 %. Le segment Investissements a généré un résultat opérationnel de 7,9 millions de dollars au cours du trimestre, dont 6,9 millions provenant de la quote-part de SNDL dans le résultat des entités détenues par SunStream et comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence, principalement en raison de la hausse de la valorisation de Parallel.

SNDL a indiqué qu’elle continuait d’évaluer la possibilité de détenir directement et de consolider les activités admissibles de Parallel dans le cannabis médical aux États-Unis, tout en respectant les exigences applicables du Nasdaq. Son exposition au cannabis à usage récréatif devrait, quant à elle, rester en dehors du périmètre de ses activités consolidées. L’entreprise a ajouté qu’elle comptait apporter davantage de précisions une fois la structure et le calendrier arrêtés, sous réserve des exigences juridiques, réglementaires, comptables et du Nasdaq applicables.

Le communiqué a également fait le point sur deux questions juridiques et réglementaires aux États-Unis. Selon le communiqué, le ministère de la Justice des États-Unis et la Drug Enforcement Administration ont publié, le 23 avril 2026, une ordonnance classant les produits du cannabis approuvés par la Food and Drug Administration ainsi que le cannabis médical conforme aux exigences réglementaires des États dans l’annexe III de la loi sur les substances contrôlées. Cette ordonnance lançait également une procédure administrative accélérée visant à examiner un reclassement plus large du cannabis, y compris du cannabis à usage récréatif, de l’annexe I à l’annexe III. L’audience administrative s’est achevée en juillet 2026, mais la décision définitive sur ce reclassement plus large n’a pas encore été rendue. Dans le cadre de la procédure de restructuration de Skymint, précédemment annoncée, la Cour suprême du Michigan a accepté, le 1er avril 2026, d’entendre les plaidoiries concernant les demandes d’autorisation d’interjeter appel. La Cour ne s’est pas encore prononcée sur le fond, et SNDL a indiqué que le calendrier et l’issue de la procédure restaient incertains.

À la clôture du trimestre, SNDL disposait de 617,8 millions de dollars en trésorerie non affectée, en titres négociables et en placements, et n’avait aucune dette en cours, ce qui portait sa valeur comptable nette à 1,0 milliard de dollars. Au cours du trimestre, l’entreprise a racheté 5 431 300 actions ordinaires au prix moyen pondéré de 1,31 dollar américain par action. Depuis le début de l’exercice et jusqu’au 22 octobre 2026, elle avait racheté 23 088 153 actions ordinaires, laissant 243 320 644 actions en circulation.

Le conseil d’administration a chargé la direction d’envisager une éventuelle offre publique de rachat importante par l’émetteur, d’un montant maximal de 50 millions de dollars canadiens et à un prix par action ne dépassant pas 1,92 dollar canadien (1,35 dollar américain). Selon l’entreprise, si cette offre était réalisée et entièrement souscrite au prix maximal, elle pourrait réduire de plus de 10 % supplémentaires le nombre d’actions en circulation. L’entreprise a indiqué que cette offre potentielle avait été annoncée récemment. (À lire également : regroupement d’actions.) Sous réserve de l’approbation du conseil d’administration, SNDL a indiqué qu’elle comptait renouveler son programme de rachat d’actions à son expiration, le 20 novembre 2026, grâce à la poursuite de la génération de flux de trésorerie disponibles et à d’éventuelles ventes ciblées d’actifs, notamment des biens immobiliers non stratégiques et d’autres actifs d’exploitation.

SNDL a programmé une conférence téléphonique et une présentation diffusée sur le Web le 27 octobre 2026 à 10 h, heure avancée de l’Est (HAE).