Vext alcanza ingresos récord mientras la venta de inventario reduce los márgenes

Vext Science, una empresa minorista de cannabis que opera en Ohio y Arizona, anunció el 3 de noviembre de 2026 ingresos récord de 14,9 millones de dólares en el tercer trimestre, pero una pérdida neta de 4,9 millones de dólares y una fuerte caída de las ganancias ajustadas atenuaron el hito de ventas. El comunicado de resultados trimestrales abarca el período finalizado el 30 de septiembre de 2026 y presenta las cifras en dólares estadounidenses.

Los ingresos aumentaron un 23 % con respecto a los 12,1 millones de dólares del segundo trimestre y un 18 % frente a los 12,7 millones del tercer trimestre de 2025. El EBITDA ajustado, una medida operativa definida por Vext que excluye los intereses, los impuestos, la depreciación, la amortización y determinados conceptos no monetarios y no recurrentes, cayó a 195.000 dólares, frente a los 3,4 millones del segundo trimestre. Su margen bajó del 28,3 % al 1,3 %, lo que muestra que las ventas adicionales se tradujeron en una rentabilidad ajustada mucho menor.

La generación de efectivo evolucionó en sentido contrario. El efectivo neto generado por las actividades operativas alcanzó los 2,4 millones de dólares, el doble que en el segundo trimestre, y el margen de flujo de efectivo de Vext aumentó al 16 %, frente al 10 % en ambos períodos comparativos. La empresa calcula ese margen dividiendo el flujo de efectivo operativo entre los ingresos. El resultado fue una mayor generación de efectivo, junto con una contribución mucho menor de las ventas récord a las ganancias ajustadas.

Ohio impulsa el crecimiento

Ohio generó 10,9 millones de dólares en ingresos, un 37 % más que un año antes, según informó Vext. El primer trimestre completo del dispensario de Fairfield aportó la mayor parte del crecimiento secuencial de las ventas minoristas en Ohio, mientras que la flor de cannabis cultivada por la empresa impulsó los ingresos mayoristas. En Arizona, las ventas de los dispensarios aumentaron un 7,6 % con respecto al segundo trimestre, el primer incremento tras cinco caídas trimestrales, ya que la flor de cannabis adquirida redujo los precios en los estantes. Vext también vendió durante el trimestre el último inventario de cultivo que le quedaba en Arizona.

El director ejecutivo, Eric Offenberger, atribuyó la presión sobre los márgenes a una desaceleración deliberada de la producción y a la venta del inventario acumulado durante el primer semestre de 2026. «La venta de ese inventario redujo el margen este trimestre, al igual que el cierre temporal de nuestro dispensario de Jackson y la retención de los productos Vapen en septiembre», afirmó.

El dispensario de Jackson permaneció cerrado del 1 al 17 de septiembre de 2026, a petición de la División de Control del Cannabis de Ohio. Vext puso voluntariamente en cuarentena los productos de la marca Vapen el 1 de septiembre, y la división los sometió a una retención administrativa desde el 2 de septiembre hasta el 14 de octubre de 2026, cuando levantó la medida tras analizar los datos de las pruebas. Offenberger dijo que algunos efectos se prolongarían hasta el cuarto trimestre, mientras las operaciones se normalizan tras la retención y se reduce la escala de las operaciones en Phoenix.

El capital se desplaza hacia Ohio

Las decisiones inmobiliarias y financieras de Vext acompañaron los cambios operativos. En agosto de 2026, adquirió por 6,0 millones de dólares el inmueble de cultivo y fabricación de Jackson, sustituyendo un contrato de arrendamiento mediante la refinanciación de préstamos existentes a una tasa fija del 8,64 %. El 1 de octubre de 2026, reemplazó pagarés del vendedor de App Pharm por 4,1 millones de dólares, cuyo vencimiento original era el 31 de diciembre de 2026, por pagarés sin garantía con vencimiento el 15 de enero de 2029. En octubre de 2026, Vext puso a la venta su inmueble de fabricación de Phoenix, comenzó a reducir la fabricación en Arizona para limitarla al envasado de productos destinados a sus propios dispensarios y empezó a cerrar sus operaciones de CBD en Kentucky.

Los planes de expansión siguen centrados en Ohio. Está en marcha la construcción del séptimo dispensario en Columbus, cuya apertura está prevista para el primer trimestre de 2027. El 15 de octubre de 2026, Vext acordó comprar el terreno por 1,0 millón de dólares, y se prevé cerrar la operación en noviembre de 2026. El 28 de octubre de 2026, la división otorgó una licencia provisional de uso dual para un octavo dispensario en Amelia, que Vext espera abrir antes de que termine el tercer trimestre de 2027, sujeto a las aprobaciones regulatorias.

Vext cerró el trimestre con ventas récord y una mayor generación de efectivo, pero con ganancias ajustadas más bajas y cambios operativos aún sin completar. La pregunta clave es si la normalización de las operaciones en Ohio puede recuperar la rentabilidad ajustada mientras Vext reduce la fabricación en Arizona, cierra sus operaciones de CBD en Kentucky y avanza con sus planes para abrir otros dos establecimientos en Ohio.