Vext enregistre un chiffre d’affaires record, tandis que l’écoulement des stocks comprime les marges

Vext Science, détaillant de cannabis présent dans l’Ohio et l’Arizona, a annoncé le 3 novembre 2026 un chiffre d’affaires record de 14,9 millions de dollars au troisième trimestre, mais une perte nette de 4,9 millions de dollars et une forte baisse de son bénéfice ajusté ont tempéré cette performance commerciale. Le communiqué sur les résultats trimestriels porte sur la période close le 30 septembre 2026 et présente les chiffres en dollars américains.

Le chiffre d’affaires a progressé de 23 % par rapport aux 12,1 millions de dollars du deuxième trimestre et de 18 % par rapport aux 12,7 millions de dollars du troisième trimestre 2025. L’EBITDA ajusté, indicateur opérationnel défini par Vext, calculé avant intérêts et impôts et excluant également l’amortissement, la dépréciation ainsi que certains éléments hors trésorerie et non récurrents, est tombé à 195 000 dollars, contre 3,4 millions de dollars au deuxième trimestre. Sa marge a reculé à 1,3 %, contre 28,3 %, signe que les ventes supplémentaires se sont accompagnées d’une rentabilité ajustée bien plus faible.

La génération de trésorerie a évolué en sens inverse. La trésorerie nette provenant des activités opérationnelles a atteint 2,4 millions de dollars, soit le double du montant du deuxième trimestre, et la marge de flux de trésorerie de Vext est passée à 16 %, contre 10 % pour chacune des deux périodes de comparaison. L’entreprise calcule cette marge en divisant les flux de trésorerie opérationnels par le chiffre d’affaires. Les ventes record se sont donc accompagnées d’une génération de trésorerie plus forte, mais d’une contribution bien plus faible du bénéfice ajusté.

L’Ohio stimule la croissance

L’Ohio a généré 10,9 millions de dollars de chiffre d’affaires, soit une hausse de 37 % sur un an, selon Vext. Le premier trimestre complet d’activité du dispensaire de Fairfield a représenté l’essentiel de la croissance séquentielle des ventes au détail dans l’Ohio, tandis que les fleurs cultivées par l’entreprise ont tiré les ventes en gros. En Arizona, les ventes des dispensaires ont progressé de 7,6 % par rapport au deuxième trimestre, une première hausse après cinq trimestres de recul, tandis que les fleurs achetées ont fait baisser les prix en rayon. Vext a également vendu le dernier de ses stocks de culture en Arizona au cours du trimestre.

Le directeur général, Eric Offenberger, a attribué la pression sur les marges au ralentissement délibéré de la production et à la vente des stocks constitués au premier semestre 2026. « L’écoulement de ces stocks a pesé sur la marge ce trimestre, tout comme la fermeture temporaire de notre dispensaire de Jackson et le blocage des produits Vapen en septembre », a-t-il déclaré.

Le dispensaire de Jackson a été fermé du 1er au 17 septembre 2026, à la demande de l’Ohio Division of Cannabis Control. Le 1er septembre, Vext a volontairement mis en quarantaine les produits de marque Vapen, puis la division les a placés sous blocage administratif du 2 septembre au 14 octobre 2026, avant de lever cette mesure sur la base des données et des analyses issues des tests. Offenberger a indiqué que certains effets se feraient sentir au quatrième trimestre, le temps que les activités se normalisent après la levée du blocage et que les opérations de Phoenix soient réduites.

Les investissements se réorientent vers l’Ohio

Les décisions immobilières et financières de Vext ont accompagné les changements opérationnels. En août 2026, l’entreprise a acquis pour 6,0 millions de dollars le site de culture et de fabrication de Jackson, mettant ainsi fin à un bail grâce au refinancement de prêts existants à taux fixe de 8,64 %. Le 1er octobre 2026, elle a remplacé 4,1 millions de dollars de billets à ordre du vendeur App Pharm, initialement échus le 31 décembre 2026, par des billets non garantis arrivant à échéance le 15 janvier 2029. En octobre 2026, Vext a mis en vente son site de fabrication de Phoenix, commencé à réduire ses activités de fabrication en Arizona pour ne conserver que le conditionnement destiné à ses propres dispensaires et entrepris la fermeture de ses activités liées au CBD dans le Kentucky.

Le développement prévu reste concentré dans l’Ohio. La construction du septième dispensaire, à Columbus, est en cours et son ouverture est visée pour le premier trimestre 2027. Le 15 octobre 2026, Vext a accepté d’acheter le terrain pour 1,0 million de dollars, la conclusion de la transaction étant prévue en novembre 2026. Le 28 octobre 2026, la division a délivré une licence provisoire à double usage pour un huitième dispensaire, à Amelia. Vext prévoit de l’ouvrir d’ici la fin du troisième trimestre 2027, sous réserve des autorisations réglementaires.

Vext a terminé le trimestre avec des ventes record et une génération de trésorerie plus forte, mais aussi avec un bénéfice ajusté en baisse et des changements opérationnels encore en cours. La question centrale est de savoir si la normalisation des activités dans l’Ohio permettra de rétablir la rentabilité ajustée, tandis que Vext réduit ses activités de fabrication en Arizona, ferme ses activités liées au CBD dans le Kentucky et poursuit le développement de deux autres magasins dans l’Ohio.