Green Thumb augmente ses revenus de 5% grâce au soulagement fiscal de la classe III

Green Thumb Industries a rapporté ses résultats du deuxième trimestre 2026 le 4 août 2026 : un chiffre d’affaires de 306,7 millions de dollars, en hausse de 4,6 % par rapport à la même période l’année précédente, et un bénéfice net GAAP de 4,9 millions de dollars, ou 0,02 $ par action ordinaire et diluée, contre une perte de 0,6 million de dollars au trimestre précédent.

Le multistate opérateur basé à Chicago, qui possède la chaîne de détaillants RISE Dispensaries, a affiché un EBITDA normalisé de 84,3 millions de dollars, ou 27,5 % du chiffre d’affaires, et un flux de trésorerie d’exploitation de 29,0 millions de dollars. La trésorerie à la fin du trimestre s’élevait à 283,6 millions de dollars, contre un dette totale de 283,0 millions de dollars.

Pendant le trimestre, la société a racheté l’équivalent d’environ 7,9 millions d’actions de vote subordonnées pour 48,3 millions de dollars, à un prix moyen de 6,11 $ par action.

“Il y a une véritable dynamique dans l’entreprise, et nous nous appuyons sur celle-ci avec une approche disciplinée et une feuille de route solide”, a déclaré le fondateur, président et PDG Ben Kovler. “Des développements importants sont en cours en Virginie et au Texas, deux États qui représentent ensemble environ 12 % de la population américaine. La Virginie est l’un des plus grands États encore à ouvrir un marché de détail récréatif, avec des ventes d’adultes qui commenceront le 1er juillet 2027, tandis que notre licence conditionnelle dans le cadre du programme d’utilisation compassionnelle du Texas nous permet de servir les patients à mesure que l’accès s’étend.”

Le deuxième trimestre de Green Thumb en chiffres

• Chiffre d’affaires : 306,7 millions de dollars, en hausse de 4,6 % d’une année sur l’autre
• Bénéfice brut : 137,9 millions de dollars, ou 45,0 % du chiffre d’affaires, en baisse par rapport à 49,9 % l’année précédente
• Bénéfice net GAAP : 4,9 millions de dollars, contre une perte de 0,6 million de dollars au deuxième trimestre 2025
• EBITDA normalisé : 84,3 millions de dollars, ou 27,5 % du chiffre d’affaires
• Impôt sur le revenu : 12,5 millions de dollars, en baisse par rapport à 21,6 millions de dollars
• Trésorerie et équivalents : 283,6 millions de dollars ; dette totale : 283,0 millions de dollars
• Rachats d’actions au cours du trimestre : 48,3 millions de dollars pour l’équivalent d’environ 7,9 millions d’actions

Comment l’accord de licence RYTHM a modifié les marges de Green Thumb

La ligne la plus frappante dans le communiqué est ce qui s’est passé avec la marge brute. Le chiffre de 45,0 % est en baisse par rapport à 49,9 % au trimestre précédent, et la société attribue cette baisse à deux facteurs : la compression des prix sur les marchés clés et les frais de licence sur la marque RYTHM (RYM ) qui passent maintenant par le coût des biens vendus. Ces frais ont totalisé 15,8 millions de dollars au cours du trimestre, contre zéro l’année précédente, car Green Thumb possédait précédemment la propriété intellectuelle qu’elle licencie maintenant.

La structure est une conséquence de l’accord de l’année dernière, dans lequel la société a vendu sa propriété intellectuelle incredibles et son entreprise de chanvre à RYTHM, Inc. et est devenue une licenciée de marque. Le métrique de rentabilité préféré de la société, l’EBITDA normalisé, ajoute ces frais de licence à l’EBITDA ajusté, c’est pourquoi le chiffre normalisé (84,3 millions de dollars) se situe bien au-dessus de l’EBITDA ajusté de 68,6 millions de dollars et de l’EBITDA non ajusté de 53,1 millions de dollars dans le tableau de réconciliation de la société. Lire d’une façon, l’entreprise de base a tenu environ plat d’une année sur l’autre ; lire d’une autre façon, 15,8 millions de dollars par trimestre quittent maintenant le bâtiment sous forme de loyer de marque.

La deuxième pression sur la marge est délibérée, selon la direction. Les dépenses de vente, générales et administratives ont augmenté à 117,9 millions de dollars, ou 38,4 % du chiffre d’affaires, contre 106,8 millions de dollars, ou 36,4 %, l’année précédente, en raison de coûts de rémunération et d’avantages sociaux plus élevés liés aux changements prévus dans la structure de rémunération de la société. Le président Anthony Georgiadis a déclaré que l’investissement dans l’équipe “a pesé sur les marges d’EBITDA à court terme” et l’a décrit comme une décision de rétention.

En travaillant dans l’autre sens : l’impôt sur le revenu a baissé à 12,5 millions de dollars contre 21,6 millions de dollars, que la société attribue à l’ordre final du département de la Justice qui déplace le cannabis médical légal des États à la classe III sous la loi sur les substances contrôlées, en vigueur le 28 avril 2026. Ce changement a mis fin à la pénalité fiscale fédérale sur le cannabis pour les parties de l’entreprise, libérant ainsi la ligne de revenu imposé pour la première fois. Du côté des revenus, la croissance est venue principalement du détail du Minnesota à la suite du lancement de l’utilisation à des fins récréatives dans l’État le 17 septembre 2025, ainsi que du Connecticut, de la Floride et de l’Ohio, en partie compensée par la compression des prix et la concurrence. Les ventes comparables dans les 103 magasins ouverts depuis au moins 12 mois ont baissé de 1,1 %.

L’histoire jusqu’à présent pour Green Thumb

Le trimestre se situe au sommet d’une année occupée pour la société. L’année dernière, elle a cédé la propriété intellectuelle incredibles et l’entreprise de chanvre à RYTHM, Inc. ; séparément, la société a été nommée aux côtés de Cresco et Verano dans une affaire fédérale de racket en raison de revendications de marketing à usage récréatif. En décembre 2025, le président Trump a signé l’ordre de reclasser le cannabis en classe III, ce qui a permis le soulagement fiscal qui s’est manifesté dans le compte de résultat de ce trimestre.

En Virginie, la gouverneure Abigail Spanberger et les législateurs de l’État ont annoncé un compromis le 16 juin 2026 créant un marché de détail légal avec des ventes commençant le 1er juillet 2027, et les régulateurs de l’État ont déjà ouvert le processus de règlementation pour ce lancement. Green Thumb opère en Virginie depuis 2021 et détient l’une des cinq licences médicales intégrées verticalement de l’État, six détaillants RISE et une installation de culture et de transformation. Le compromis permet aux titulaires de licences médicales existants de passer à l’utilisation à des fins récréatives pour une taxe forfaitaire de 10 millions de dollars.

Plus près de sa base de détail, la société a lancé des ventes à usage récréatif au RISE Paramus dans le New Jersey le 13 juillet 2026, la même semaine où le NLRB a certifié que près de 269 travailleurs dans quatre de ses installations du New Jersey avaient voté pour décertifier le syndicat UFCW Local 360, et a ouvert le RISE Hanover en Pennsylvanie le 31 juillet 2026. Georgiadis a déclaré que la société occupait la première place en termes de parts de marché dans l’Illinois, la Pennsylvanie, l’Ohio, le Maryland et le Minnesota pendant le trimestre, selon les chiffres de la société.

Que se passera-t-il ensuite pour Green Thumb

La direction devait discuter du trimestre lors d’un appel aux résultats à 17 h HE le 4 août 2026, avec une répétition archivée sur le site des relations avec les investisseurs de la société.

La horloge de rachat est la date limite la plus proche : la société a 62,3 millions de dollars d’autorité de rachat restants, disponibles jusqu’au 22 septembre 2026. Elle a jusqu’à présent racheté l’équivalent d’environ 29,5 millions d’actions pour 203,4 millions de dollars, à un prix moyen de 6,90 $, contre le prix moyen de 6,11 $ qu’elle a payé ce trimestre.

Le marché de l’utilisation à des fins récréatives de la Virginie ouvrira le 1er juillet 2027, ce qui donne à Green Thumb onze mois à compter du rapport d’août pour décider et exécuter sa conversion d’opérateur médical uniquement dans un État où elle cultive, transforme et vend déjà dans six magasins.