Vireo Growth accepte d’acquérir C21 Investments au Nevada

Vireo Growth a accepté d’acquérir C21 Investments dans une transaction entièrement en actions qui élargirait son exploitation au Nevada à environ 15 dispensaires et 158 000 pieds carrés de capacité de culture et de fabrication. L’accord approfondit la position de l’exploitant multirégional sur l’un des marchés à usage adulte les plus rentables de l’ouest des États-Unis et prolonge une série d’acquisitions d’un an qui a reconstruit l’empreinte nationale de l’entreprise.

Les deux entreprises ont annoncé l’accord d’arrangement définitif le 15 juin 2026. Il s’agit d’un accord pour combiner, et non d’une transaction clôturée. La réalisation dépend toujours d’un vote des actionnaires de C21, d’une approbation judiciaire en Colombie-Britannique et d’approbations réglementaires en matière de cannabis, avec une réunion des actionnaires prévue pour le troisième trimestre 2026.

Les termes

Chaque action de C21 serait convertie en 0,023052 d’une action de vote subalterne de Vireo, ou environ 23 actions de Vireo pour chaque 1 000 actions de C21 détenues. La structure est un plan d’arrangement entièrement en actions en vertu de la loi de la Colombie-Britannique, donc aucune somme d’argent n’est échangée et la valeur de la transaction fluctue avec le cours de l’action de Vireo jusqu’à la clôture. Vireo, qui a terminé une consolidation d’actions le 1er juin 2026, n’a pas attribué un chiffre fixe à la transaction.

Le conseil d’administration de C21 a formé un comité spécial qui, après une révision avec des conseillers financiers et juridiques indépendants, a recommandé à l’unanimité l’accord. Les conseils d’administration des deux entreprises l’ont ensuite approuvé, les administrateurs de C21 intéressés s’abstenant, et Needham & Company a fourni un avis de équité aux actionnaires de C21. Vireo a également obtenu des accords de soutien aux votes de la part de certains administrateurs et dirigeants de C21, et l’accord comporte les protections de transaction habituelles : un pacte de non-concurrence, un droit de faire une offre concurrente et des frais de résiliation de 3 millions de dollars canadiens payables par C21 si elle se retire en faveur d’une offre supérieure. La date limite pour clôturer est le 31 mai 2027.

Si la transaction est réalisée, les actions de C21 seraient retirées de la Bourse des valeurs mobilières canadienne et du marché OTCQX, et l’entreprise cesserait de rendre des comptes en tant qu’émetteur public au Canada et aux États-Unis.

Ce que C21 apporte

C21 est un exploitant intégré verticalement construit autour de la marque Silver State Relief dans le nord du Nevada. Il exploite trois des dispensaires les plus volumineux de l’État, selon Vireo, tous situés dans le nord du Nevada, aux côtés d’une capacité de production d’environ 104 000 pieds carrés de Silver State Cultivation. C21 détient également trois marques du patrimoine de l’Oregon : Phantom Farms, Hood Oil et Eco Firma Farms, qui passeront à Vireo à la clôture.

La capacité de culture est le noyau stratégique de l’accord. Les 104 000 pieds carrés de C21 triplent approximativement les 54 000 pieds carrés que Vireo a acquis avec son acquisition de Deep Roots Harvest, qui a été clôturée pour 132,7 millions de dollars en juin 2025 et a donné à l’entreprise sa position dans le sud du Nevada. L’intégration de C21 étend Vireo à travers le corridor nord de l’État et porte son empreinte combinée de culture et de fabrication au Nevada à environ 158 000 pieds carrés. C21 a construit cette position dans le nord grâce à son achat de Silver State Relief en 2019 et a exploité une entreprise de détail et de gros intégrée verticalement dans l’État depuis.

Le chef de la direction de Vireo, John Mazarakis, a déclaré que l’acquisition « élargit encore notre part de marché de premier plan au Nevada » et a souligné les synergies opérationnelles attendues. Le président de C21, Bruce Macdonald, a présenté la vente comme le résultat d’un examen des options stratégiques, citant l’échelle et l’accès au capital de Vireo. C’est la raison habituelle pour laquelle un exploitant indépendant vend à une plate-forme plus grande.

Une consolidation axée sur la conservation de l’argent

La structure entièrement en actions est le point clé. Le crédit reste coûteux et rare dans l’industrie du cannabis aux États-Unis, et le paiement en actions permet aux deux parties de conserver de l’argent. La pression sur les plus petits exploitants est visible sur le même marché : AYR Wellness a récemment remis ses dispensaires en Floride, au New Jersey et au Nevada à un véhicule de porteur de billets dans l’une des plus grandes liquidations du secteur.

Le Nevada se classe parmi les marchés à usage adulte les plus rentables de l’ouest des États-Unis et a connu une consolidation constante à mesure que les exploitants indépendants pèsent le coût de la concurrence à grande échelle par rapport à l’attrait de rejoindre une entreprise plus grande. Chaque accord de ce type laisse le marché avec un exploitant indépendant de moins et une concentration de revenus accrue dans un petit nombre d’exploitants multirégionaux.

Pour Vireo, C21 est une pièce d’une expansion agressive. Au cours de la dernière année, l’entreprise a absorbé des exploitants à travers le pays, notamment une prise de contrôle entièrement en actions de FLUENT en Floride, des accords d’actifs au Colorado et au Nouveau-Mexique, et la plate-forme de livraison Eaze. En mai 2026, elle a exercé une option pour acheter une installation de culture et de production de 88,5 millions de dollars à New York à Innovative Industrial Properties (IIPR ), un fiducie de placement immobilier axée sur le cannabis. Elle exploite maintenant dans 10 États avec environ 170 dispensaires. La course à l’échelle reflète les mouvements des plus grands pairs ; Trulieve est devenue la première entreprise de cannabis aux États-Unis à être inscrite à la Bourse de New York.

Pour l’instant, la combinaison est un accord, et non une transaction terminée. C21 continuera à fonctionner de manière indépendante et à être négociée publiquement jusqu’à ce que le vote des actionnaires, l’approbation judiciaire et les autorisations réglementaires soient obtenus. Ce n’est qu’alors que le réseau de 15 magasins de Vireo au Nevada passera de l’annonce à la réalité.