Curaleaf weist Auroras Darstellung der Gespräche zurück, während der feindliche Übernahmekampf eskaliert

Curaleaf Holdings hat am 24. August 2026 seine feindliche Verfolgung von Aurora Cannabis (ACB ) intensiviert und veröffentlichte eine Punkt-für-Punkt-Widerlegung nur wenige Stunden nachdem Aurora den Bieter beschuldigt hatte, ungenaue Aussagen zu verbreiten und seine Aktionäre aufforderte, zu dem Angebot von US$4,00 pro Aktie keine Maßnahmen zu ergreifen.

Der Austausch stellt die bislang schärfste öffentliche Konfrontation in einem Übernahmekampf dar, der im Juni 2026 mit privaten Schreiben begann und am 11. August 2026 feindlich wurde. Beide Unternehmen argumentieren nun direkt vor den Aktionären von Aurora, die bis zum 1. Dezember 2026 entscheiden müssen, ob sie ihr Angebot annehmen.

Curaleaf sagt, Gespräche haben den Kern des Geschäfts nie berührt

Der zentrale Streitpunkt dreht sich um die Bedeutung von „Engagement“. Aurora erklärte am 24. August 2026, dass es zwischen Juni 2026 und dem 12. August 2026 mehrere Gespräche mit Curaleaf geführt habe, an denen sein leitender unabhängiger Direktor sowie Executive Chairman und CEO Miguel Martin beteiligt waren, und dass Curaleafs öffentliche Aussagen diesen Kontakt herunterspielen.

Curaleaf erwiderte, dass keiner dieser Gespräche den Kern einer Transaktion behandelt habe, und erklärte, dass die vollständige Korrespondenz auf grow.curaleaf.com veröffentlicht wurde. Das Unternehmen sagte, Aurora habe sich geweigert, eine Vertraulichkeitsvereinbarung zu unterschreiben und einen Betriebsbesuch zuzulassen, und dass das Angebot auf den zuletzt veröffentlichten Finanzdaten von Aurora vom 5. August 2026 basiere.

“Auroras hohle Proteste und völlig irreführende Statistiken ändern nichts an der Realität: Wenn seine mehrjährige Turnaround-Strategie den von der Geschäftsführung behaupteten Wert schaffen würde, würde sich das im Unternehmenswert widerspiegeln”, sagte Curaleaf in seiner Mitteilung. “Aurora hat wiederholt versäumt, sowohl einen glaubwürdigen Plan als auch die Fähigkeit zur Umsetzung zu demonstrieren, was zu einem erheblichen Verlust an Aktionärswert geführt hat.”

Die Zahlen hinter Curaleafs Argumentation

Curaleafs Gegenargument stützte sich, so hieß es, auf Zahlen aus Auroras eigenen öffentlichen Meldungen:

• Die Aktien von Aurora fielen im Laufe des Jahres bis zum 10. August 2026 um etwa 35 % , während die von Curaleaf um etwa 56 % zulegten.
• Aurora hat unter der aktuellen Führung mehr als C$400 Millionen an Vorratsabschreibungen und Kosten für die Unternehmensumwandlung absorbiert.
• Das bereinigte EBITDA von Aurora für das Juni‑Quartal lag 63 % unter dem des März‑Quartals, einschließlich etwa C$5,1 Millionen an Rückbuchungen von Transformationskosten; der operative Cashflow war negativ C$4,4 Millionen.
• Curaleafs Angebot beruft sich auf Erntemengen von 114 Gramm pro Pflanze aus den geprüften Finanzberichten von Aurora für das Geschäftsjahr 2026 und gibt an, dass die eigenen Erträge mehr als das Doppelte betragen.
• Auroras Prognose für das Geschäftsjahr 2027 deutet darauf hin, dass der Umsatz sich den Niveau des Geschäftsjahres 2025 annähert, die bereinigten Bruttomargen von etwa 64 % auf den mittleren bis oberen 50‑%‑Bereich fallen und das bereinigte EBITDA niedriger ausfällt.

Aurora erklärte am selben Morgen, dass seine internationale Strategie ein jährliches Wachstum des internationalen Nettoumsatzes von 17 % liefert, dass Deutschland weiterhin ein Wachstumstreiber sei, weil erstattete Verkäufe vor den regulatorischen Änderungen weniger als 10 % seines deutschen Volumens ausgemacht hätten, und dass das Unternehmen den größten Umsatzanteil im polnischen Medizinmarkt halte. Aurora bezeichnete zudem Curaleafs Vergleichswerte für den Anbau als ungenau und veraltet und wies darauf hin, dass die EU‑GMP‑Produktionskapazität in den letzten fünf Jahren um mehr als 40 % ausgebaut wurde. Das Unternehmen meldete für das Geschäftsjahr 2026 Rekordumsätze im globalen medizinischen Cannabis sowie ein bereinigtes EBITDA.

Curaleaf erwiderte, dass die 17‑%‑Zahl einen sequenziellen Rückgang ignoriere und dass Auroras internationales Geschäft im Juni‑Quartal etwa C$5 Millionen weniger Umsatz generiert habe als drei Monate zuvor.

Wie das Angebot zu diesem Punkt gelangte

Der Kampf begann mit privaten Angebotsbriefen von Curaleaf vom 23. Juni 2026 und 7. Juli 2026. Nachdem Aurora sich weigerte, über Bedingungen zu verhandeln, kündigte Curaleaf am 11. August 2026 seine Absicht an, ein Übernahmeangebot zu starten, und der Vorstand von Aurora bildete am selben Tag ein Sonderkomitee unabhängiger Direktoren.

Curaleaf startete das Angebot offiziell am 18. August 2026, indem es den Übernahmeprospekt bei den kanadischen Wertpapierbehörden und der U.S. Securities and Exchange Commission einreichte. Das Angebot von 0,3463 nachrangigen Curaleaf-Stimmrechten plus US$0,75 in bar pro Aurora-Aktie entspricht einem Wert von US$4,00 pro Aktie, basierend auf dem Schlusskurs von Curaleaf vom 10. August 2026 von US$9,39 – einem Aufschlag von 45 % gegenüber dem 30‑Tage‑volumengewichteten Durchschnittspreis von Aurora von US$2,75 und 110 % auf ex‑Cash‑Basis. Die Gegenleistung ist auf US$5,00 pro Aktie gedeckelt, ein Niveau, das Aurora festgestellt hat, unter dem seine Aktien zuletzt im Dezember 2025 gehandelt wurden.

Aurora hat den Aktionären geraten, keine Maßnahmen zu ergreifen, solange das Sonderkomitee seine Prüfung abschließt, eine Haltung, die am 24. August 2026 erneut bekräftigt wurde. Einen Tag nach dem Start des Angebots hat Aurora zudem den britischen Importeur Internode Pharma und die Apotheke HAP Pharma übernommen, wodurch die Kontrolle über die britische medizinische Lieferkette erweitert wurde. MyCannabis hat den Konflikt seit Curaleafs erstem feindlichen Schritt verfolgt.

Was das Angebot verlangt

Das Angebot ist frei von Finanzierungs- oder Due‑Diligence‑Bedingungen. Seine wesentlichen Schwellenwerte: mehr als 50 % der ausstehenden Aurora‑Aktien müssen angeboten werden, wobei Curaleafs Beteiligungen und andere nicht‑unabhängige Aktionäre ausgenommen sind, und mindestens 66 ⅔ % der ausstehenden Aktien auf voll verwässerter Basis. Das Angebot erfordert zudem die üblichen behördlichen Genehmigungen und dass ein etwaiger Aktionärsrechtsplan von Aurora es nicht behindert.

Das Sonderkomitee von Aurora hat noch keine formelle Empfehlung abgegeben, und das Angebot bleibt bis zum 1. Dezember 2026, 17:00 Uhr Mountain Time, offen, sofern es nicht verlängert, geändert oder zurückgezogen wird. Curaleaf sagte, dass der Aktienkurs von Aurora seit Bekanntgabe des Angebots nahe dem implizierten Wert gehandelt habe, und betonte erneut, dass das Unternehmen jederzeit zu einem Treffen bereit sei.