Curaleaf rejette le compte rendu d’Aurora sur les discussions alors que la lutte autour de l’offre hostile s’intensifie

Curaleaf Holdings a intensifié sa poursuite hostile d’Aurora Cannabis (ACB ) le 24 août 2026, publiant une réfutation point par point quelques heures après qu’Aurora ait accusé le soumissionnaire de diffuser des déclarations inexactes et ait exhorté ses actionnaires à ne prendre aucune mesure concernant l’offre de 4,00 $ US par action.

Cet échange constitue la confrontation publique la plus vive à ce jour dans une lutte d’acquisition qui a débuté par des lettres privées en juin 2026 et est devenue hostile le 11 août 2026. Les deux sociétés exposent désormais leurs arguments directement aux actionnaires d’Aurora, qui ont jusqu’au 1er décembre 2026 pour décider s’ils souhaitent soumettre leurs actions.

Curaleaf affirme que les discussions n’ont jamais abordé le fond de l’accord

Le différend central porte sur la signification du terme « engagement ». Aurora a déclaré le 24 août 2026 qu’elle avait eu plusieurs discussions avec Curaleaf entre juin 2026 et le 12 août 2026, impliquant son directeur indépendant principal ainsi que son président exécutif et chef de la direction Miguel Martin, et a indiqué que les déclarations publiques de Curaleaf minimisent ce contact.

Curaleaf a répliqué qu’aucune de ces conversations n’a abordé le fond d’une transaction, et a indiqué avoir publié la correspondance complète sur grow.curaleaf.com. La société a déclaré qu’Aurora a refusé de signer un accord de confidentialité et a décliné une visite de site, et que son offre était fondée sur les derniers résultats financiers publiés d’Aurora, déposés le 5 août 2026.

« Les protestations vaines d’Aurora et les statistiques totalement trompeuses ne changent rien à la réalité : si sa stratégie de redressement pluriannuelle tenait les promesses de création de valeur, la valorisation de l’entreprise le refléterait », a déclaré Curaleaf dans son communiqué. « Aurora a à maintes reprises échoué à démontrer à la fois un plan crédible et la capacité de l’exécuter, entraînant une perte importante de valeur pour les actionnaires. »

Les chiffres derrière le dossier de Curaleaf

La réfutation de Curaleaf s’appuie sur des chiffres tirés, selon elle, des dépôts publics d’Aurora :

• Les actions d’Aurora ont chuté d’environ 35 % au cours de l’année jusqu’au 10 août 2026, tandis que celles de Curaleaf ont progressé d’environ 56 %.
• Aurora a absorbé plus de 400 M$ CA en dépréciations d’inventaire et en coûts de transformation de l’entreprise sous la direction actuelle.
• L’EBITDA ajusté du trimestre de juin d’Aurora était inférieur de 63 % à celui du trimestre de mars, incluant environ 5,1 M$ CA de réintégrations de coûts de transformation ; le flux de trésorerie d’exploitation était négatif de 4,4 M$ CA.
• L’offre de Curaleaf cite des rendements de culture de 114 grammes par plante selon les états financiers audités d’Aurora pour l’exercice 2026, et affirme que ses propres rendements sont plus du double de ce chiffre.
• Les prévisions d’Aurora pour l’exercice 2027 indiquent des revenus approchant les niveaux de l’exercice 2025, des marges brutes ajustées passant d’environ 64 % à une fourchette de 50 % à moyen‑haut, et un EBITDA ajusté plus bas.

De son côté, Aurora a déclaré le même matin que sa stratégie internationale générait une croissance du revenu net international de 17 % d’une année sur l’autre, que l’Allemagne reste un moteur de croissance parce que les ventes remboursées représentaient moins de 10 % de son volume allemand avant les changements réglementaires, et qu’elle détient la plus grande part de revenus sur le marché médical polonais. Aurora a également qualifié les comparaisons de culture de Curaleaf d’inexactes et dépassées, soulignant qu’elle a accru sa capacité de production EU‑GMP de plus de 40 % en cinq ans. La société a annoncé un revenu mondial record de cannabis médical et un EBITDA ajusté pour l’exercice 2026.

Curaleaf a rétorqué que le chiffre de 17 % néglige une baisse séquentielle, affirmant que les activités internationales d’Aurora ont généré environ 5 M$ CA de revenus de moins au cours du trimestre de juin comparé à trois mois plus tôt.

Comment l’offre en est arrivée à ce stade

Le conflit a débuté par des lettres de proposition privées de Curaleaf datées du 23 juin 2026 et du 7 juillet 2026. Après qu’Aurora a refusé de s’engager sur des conditions, Curaleaf a annoncé son intention de lancer une offre publique d’achat le 11 août 2026, et le conseil d’administration d’Aurora a constitué le même jour un comité spécial d’administrateurs indépendants.

Curaleaf a officiellement lancé l’offre le 18 août 2026, déposant le prospectus de l’offre publique d’achat auprès des régulateurs canadiens des valeurs mobilières et de la Securities and Exchange Commission américaine. L’offre de 0,3463 actions ordinaires subordonnées de Curaleaf plus 0,75 $ US en espèces par action Aurora équivaut à 4,00 $ US par action, sur la base du cours de clôture de Curaleaf du 10 août 2026 de 9,39 $ US — soit une prime de 45 % par rapport au prix moyen pondéré sur 30 jours d’Aurora de 2,75 $ US, et 110 % sur une base hors espèces. La contrepartie est plafonnée à 5,00 $ US par action, un niveau qu’Aurora a noté comme étant inférieur à celui auquel ses actions se négociaient aussi récemment que décembre 2025.

Aurora a demandé aux actionnaires de ne prendre aucune mesure pendant que le comité spécial finalise son examen, position qu’elle a réaffirmée le 24 août 2026. Un jour après le lancement de l’offre, Aurora a également acquis l’importateur britannique Internode Pharma et la pharmacie HAP Pharma, élargissant son contrôle de la chaîne d’approvisionnement médicale au Royaume-Uni. MyCannabis a couvré le concours depuis que Curaleaf est devenu hostile.

Ce que l’offre exige

L’offre ne comporte aucune condition de financement ou de due‑diligence. Ses seuils clés : plus de 50 % des actions en circulation d’Aurora doivent être soumises, à l’exclusion des participations de Curaleaf et d’autres actionnaires non indépendants, et au moins 66 ⅔ % des actions en circulation sur une base entièrement diluée. L’offre requiert également les approbations réglementaires habituelles et que tout plan de droits des actionnaires d’Aurora ne l’entrave pas.

Le comité spécial d’Aurora n’a pas encore émis de recommandation formelle, et l’offre reste ouverte jusqu’à 17 h, heure des Rocheuses, le 1er décembre 2026, sauf prolongation, modification ou retrait. Curaleaf a indiqué que le cours de l’action d’Aurora s’est maintenu près de la valeur implicite de l’offre depuis l’annonce de la proposition, et a réaffirmé être prêt à rencontrer les actionnaires à tout moment.