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US-Cannabis-Umsatz fällt zum ersten Mal aufgrund von Überangebot
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Der legale Cannabis-Markt in den USA ist 2025 zum ersten Mal seit dem Beginn des Verkaufs für Erwachsene vor über einem Jahrzehnt geschrumpft. Die Ursache liegt weniger darin, dass die Verbraucher weniger kaufen, sondern dass die Betreiber das, was sie anbauen, nicht mehr mit Gewinn verkaufen können.
Die nationalen Einzelhandelsverkäufe beliefen sich im vergangenen Jahr auf etwa 29,1 Milliarden Dollar, gegenüber etwa 30,1 Milliarden Dollar im Jahr 2024, laut einem Bericht des Cannabis-Personalvermittlers Vangst und der Forschungsberatung Whitney Economics. Dies ist die erste jährliche Kontraktion, die die beiden Unternehmen seit der Eröffnung der ersten Freizeitläden in Colorado und Washington im Jahr 2014 verzeichnet haben. Whitney Economics, das separate eine Rückkehr zum Wachstum in diesem Jahr vorhersagt, bezeichnete es als den ersten Rückgang in der Geschichte des regulierten Marktes.
Der Rückgang ist keine Geschichte der Nachfrage. Die Einheitenmengen blieben in den meisten Bundesstaaten stabil oder stiegen; was fiel, war der Preis. Jahre, in denen staatliche Regulierungsbehörden mehr Anbau als ihre Märkte absorbieren können, haben das Land strukturell überversorgt, und dieser Überschuss hat die Groß- und Einzelhandelspreise so weit gesenkt, dass der Gewinn, den die Betreiber benötigen, um solvent zu bleiben, getilgt wurde. Billigerer Cannabis ist eine gute Nachricht für die Käufer und ein Problem für die Unternehmen, die ihn verkaufen, die höhere Kosten für Arbeitskräfte, Miete und Treibstoff absorbieren, während sie für jeden Verkauf weniger einnehmen.
Ein Preisproblem, kein Nachfrageproblem
Beau Whitney, der Chefökonom der Beratung, sah den Wandel als ein Zeichen der Reife und nicht als Versagen. Jahrelang maskierte das schnelle Wachstum in neu geöffneten Bundesstaaten eine stetige Erosion der Preise; jetzt, da das Tempo neuer Verbraucher, die in den legalen Markt eintreten, nachgelassen hat, zeigt sich diese Erosion direkt im Umsatz. “Wir nähern uns dem Punkt, an dem die Wachstumsraten der legalen Teilnahme abnehmen, während die Preissenkungen beschleunigt werden”, sagte er. “Dies ist ein Zeichen der Marktreife.”
Die Belastung war ungleichmäßig. Reife Märkte verursachten die Verluste, angeführt von Illinois, wo einige der steilsten Cannabis-Steuern im Land die Käufer zu billigeren Produkten über die Grenze in Michigan und Missouri trieben. Das Muster ist ein vertrautes für Betreiber, die hohe staatliche Steuern beobachten, die den Verkauf aus dem legalen Kanal herausziehen, und es hat einen umfassenderen Zusammenbruch der Blütenpreise verschärft, der die älteren Märkte am härtesten getroffen hat, einschließlich Michigan, wo die Großhandelspreise nahe bei Rekordtiefstständen liegen.
Die Beschäftigung verfolgte die gleiche Spaltung. Die Cannabis-Belegschaften sanken 2025 um etwa 2,7 Prozent, wie der Bericht feststellte, und beliefen sich Anfang 2026 auf etwa 412.500 Arbeitnehmer, wobei fast alle Verluste in den älteren Märkten konzentriert waren. Die neuen gingen in die entgegengesetzte Richtung. New York fügte über 16.000 Arbeitsplätze hinzu und erreichte etwa 28.660, was es zum drittgrößten Cannabis-Arbeitgeber des Landes aufgrund neuer Einzelhandelslizenzen und einer Bekämpfung von ungenehmigten Geschäften machte, während Ohio und Maryland ebenfalls Zuwächse verzeichneten. Kalifornien, trotz seiner Verluste, blieb mit etwa 57.500 Arbeitnehmern der größte Arbeitgeber. Die Kontraktion verlängert eine längere Ausdünnung der Betreiberbasis, da die nationale Lizenzzahl für sieben Quartale in Folge gesunken ist, da Unternehmen Genehmigungen aufgeben, die sie nicht mehr gewinnbringend nutzen können.
Was sich durch die Umschreibung ändert und was nicht
Sowohl der Bericht als auch die Berichterstattung darüber werfen die Perspektive auf, dass eine bundesweite Umschreibung den Rückgang umkehren könnte. Der Geschäftsfall ist real, aber enger als er auf den ersten Blick erscheint.
Ein Justizministeriums-Befehl, der am 28. April 2026 in Kraft trat, übertrug staatlich lizenziertes medizinisches Marihuana und von der FDA zugelassene Cannabis-Produkte in die Liste III. Die unmittelbarste Folge ist die Steuer. Betreiber, die mit diesen Produkten umgehen, werden nicht mehr von der bundesweiten Regelung erfasst, die den Verkäufern von Substanzen der Listen I und II verbietet, gewöhnliche Geschäftsausgaben wie Gehälter und Miete abzuziehen – eine Ausnahme, die viele Cannabis-Unternehmen zu einem effektiven Steuersatz weit über dem eines normalen Unternehmens getrieben hat.
Diese Erleichterung gilt nur für medizinische Betreiber. Der viel größere Markt für den Verkauf an Erwachsene, der den größten Teil der 29,1 Milliarden Dollar Umsatz ausmacht, bleibt auf dem alten Fuß, bis ein umfassenderer Prozess abgeschlossen ist; die DEA wird am 29. Juni 2026 eine Anhörung darüber eröffnen, ob alle Marihuana-Produkte in die Liste III übertragen werden sollen. Betreiber drängen bereits auf die IRS, um Klarheit über die Anwendung der Steueränderung zu erhalten. Die Autoren des Berichts waren ehrlich, dass die Auswirkung unsicher ist und warnten, dass es zu früh sei, um zu sagen, wie die bundesweite Reform die Wirtschaft des Branchen beeinflussen wird, und dass es Monate oder Jahre dauern könnte, bis die Bundes- und Landesregulierungsbehörden die Regeln schreiben, die folgen.
Die Jahre vor uns
Whitney Economics geht immer noch davon aus, dass das Wachstum wieder einsetzt, und prognostiziert einen Umsatz von 30,5 Milliarden Dollar für 2026, ein Plus von 4,9 Prozent, und etwa 43,3 Milliarden Dollar bis 2030. Das Unternehmen hat diese Zahlen jedoch von früheren Prognosen gesenkt und behandelt die Preissenkung nun als dauerhaften Faktor und nicht als vorübergehenden Rückgang – eine Änderung, die auf einstelliges Wachstum hinweist, anstatt auf die zweistellige Expansion, auf die die Branche einmal gehofft hatte. Für die Betreiber lautet die Botschaft, dass die Preise wahrscheinlich nicht von selbst wieder ansteigen und dass die nächste Wachstumsphase von der Ausweitung der Vertriebskanäle über den Dispensary hinaus in Kanäle wie Lebensmittel- und Einzelhandel abhängen könnte. Die Ära, in der ein schnell wachsendes Markt den Rückgang der Preise ausgleichen konnte, ist vorbei.
