Vireo betritt Pennsylvania mit Lizenzdeal im 11. Bundesstaat

Vireo Growth kauft sich seinen Weg nach Pennsylvania, aber der am 2. Juli 2026 angekündigte Deal sieht anders aus als die operativen Geschäfte, die das Unternehmen im vergangenen Jahr aufgekauft hat. Anstatt ein Netzwerk von laufenden Apotheken zu erwerben, erwirbt Vireo eine ruhende Einzelhandelslizenz – und das Recht, bis zu sechs medizinische Marijuana-Läden in einem Bundesstaat zu bauen, in dem es derzeit nicht operiert.

Der in Minneapolis ansässige Multistate-Operator tätigt den Kauf über Vive Penn, ein Joint Venture mit Hive Holdings. Vive unterzeichnete eine Wertpapierkaufvereinbarung, um FarmX, die Einheit, die als PhytoNatural firmiert und die Lizenz hält, zu erwerben. Der Kaufpreis für diese Lizenz beträgt etwa 20 Millionen Dollar und bringt Vireo in seinen 11. Bundesstaat.

Eine Lizenz, nicht Umsatz

Was das Joint Venture kauft, ist Optionality. PhytoNaturals Genehmigung ist nicht operativ, mit keinen Stores und keinem Umsatz, der heute daran geknüpft ist. Vorbehaltlich der Genehmigung durch die Regulierungsbehörden von Pennsylvania würde die Genehmigung es Vive ermöglichen, bis zu sechs Apotheken zu eröffnen. Das unterscheidet den Deal von Vireos anderen jüngsten Schritten. Sein Aktienkaufvertrag zur Übernahme von FLUENT, einem Unternehmen mit Sitz in Tampa, brachte ein bestehendes Florida-Einzelhandelsnetzwerk, und seine Deals in Colorado und Nevada falteten operierende Verkaufsstellen ein. In Pennsylvania zahlt Vireo für einen Fuß, den es noch bauen muss.

Die Gegenleistung ist so strukturiert, dass sie diesem Risiko entspricht. Vive wird 8 Millionen Dollar in bar bei Abschluss zahlen, und die verbleibenden 12 Millionen Dollar werden in etwa 645.161 Vireo-Sub-Einzelaktien gezahlt – und diese Aktien werden erst zwei Jahre nach Abschluss des Deals ausgegeben. Die aufgeschobene Aktienausgabe verschiebt die Verwässerung und bindet den Verkäufer an Vireos Wert zwei Jahre im Voraus, anstatt bei der Unterzeichnung. Die relativ geringe Anzahl an Aktien spiegelt Vireos 30-zu-1-Aktienkonsolidierung wider, eine Reverse-Split-Transaktion, die am 5. Juni 2026 in Kraft trat, als Cannabis-Unternehmen sich auf einen möglichen Schritt auf die US-Börsen vorbereiten – ein Schritt, den Trulieve kürzlich durch die Notierung an der NYSE unternommen hat.

Vireo ist kein Neuling in diesem Bundesstaat. Das Unternehmen verkaufte seine Pennsylvania-Anbau- und Apothekenbetriebe an Jushi Holdings im Jahr 2020, um auszusteigen und sich auf Kernmärkte zu konzentrieren, bevor die derzeitige Geschäftsleitung mit dem Wiederaufbau der Plattform durch Übernahmen begann.

Der neueste Stopp auf einem Kauflauf

Der Schritt in Pennsylvania verlängert eine Reihe von Deals, die im späten Jahr 2024 begann, als Vireo sich bereit erklärte, vier Einzelstaaten-Operatoren zu übernehmen: Deep Roots Harvest in Nevada, The Flowery in Florida, Proper Brands in Missouri und WholesomeCo in Utah. Seitdem hat es die Kontrolle über Schwazze, den angeschlagenen Colorado- und New-Mexico-Operateur, übernommen; 49 Millionen Dollar für die Colorado-Vermögenswerte von PharmaCann und die Marke LivWell gezahlt; und den Eaze-Liefergeschäft in seine Plattform integriert. In den letzten Monaten hat es sich bereit erklärt, FLUENT zu übernehmen, einen Nevada-Deal mit C21 Investments abgeschlossen und den Kauf von Anteilen an Maryland-Apotheken abgeschlossen.

Das Tempo zeigt sich in den Zahlen. Vireo meldete Einzelumsatz von 106,2 Millionen Dollar im ersten Quartal, ein Anstieg von 333,5 % im Vergleich zum Vorjahr und fast ausschließlich durch abgeschlossene Übernahmen getrieben. Das Unternehmen sagte, dass diese Deals es zum viertgrößten Cannabis-Unternehmen nach Umsatz auf Pro-Forma-Basis gemacht haben und dass es das Quartal mit 137,8 Millionen Dollar in bar und der Erwartung, weiter akquisitiv zu bleiben, beendet hat. Vireo betreibt derzeit etwa 170 Apotheken in 10 Bundesstaaten.

Warum Pennsylvania

Pennsylvania ist einer der größten US-amerikanischen Medizinmärkte, die noch für den Verkauf von Erwachsenen geschlossen sind. CEO John Mazarakis bezeichnete es als “einen attraktiven Medizinmarkt, der auf etwa 450.000 registrierte Patienten in dem fünftgrößten Bundesstaat des Landes zusteuert” und verwies auf eine begrenzte Lizenzstruktur, die die Anzahl der Betreiber begrenzt.

Diese Begrenzung verleiht auch einer ruhenden Genehmigung ihren Wert: neue Lizenzen sind rar, so dass der Erwerb einer bestehenden oft der einzige Weg ist. Die größere Frage ist, was der Markt wird. Die Gesetzgeber des Bundesstaates haben wiederholt den Verkauf von Erwachsenenlegalisierungen abgelehnt, zuletzt als der Staatssenat einen Gesetzesentwurf für eine Cannabis-Kontrollbehörde ablehnte. Eine Umstellung auf den Verkauf an Erwachsene würde die Kundenbasis für diejenigen, die Einzelhandelslizenzen halten, stark erweitern; anhaltende Blockaden lassen Vireo medizinische Apotheken in einem Bundesstaat bauen, der einer umfassenderen Reform widerstanden hat. Andere multistaatliche Betreiber haben ähnliche Optionswetten auf Bundesstaaten mit begrenzten Lizenzen abgeschlossen.

Im Moment ist wenig davon geklärt. Der Kauf soll zwei Geschäftstage nach Abschluss der Bedingungen, einschließlich der erforderlichen regulatorischen Genehmigungen, abgeschlossen werden, und die sechs geplanten Stores müssten jeweils ihre eigenen Genehmigungen erhalten, bevor sie eröffnet werden. Vireo hat das Recht erworben, in Pennsylvania einzutreten; es in operierende Apotheken umzuwandeln, ist ein separater Schritt.