Augmentation des revenus d’iAnthus en séquence alors que Gotham Green prolonge la ligne de crédit

iAnthus Capital Holdings a publié un chiffre d’affaires de 35,3 millions de dollars pour le deuxième trimestre le 12 août 2026, une augmentation de 1,8 million de dollars par rapport au trimestre précédent, et a obtenu une ligne de crédit rotative de 2,5 millions de dollars de la part des affiliés de Gotham Green Partners, destinée à financer les opportunités dans les États de New York et de Floride.

Les résultats de l’exploitant multi-États pour le trimestre clos le 30 juin 2026 montrent une entreprise dont le chiffre d’affaires est pratiquement stable d’une année sur l’autre (en augmentation de 0,2 million de dollars par rapport aux 35,2 millions de dollars enregistrés au même trimestre de 2025) tout en continuant à perdre de l’argent sur une base nette. La société a déclaré une perte nette de 14,4 millions de dollars, pratiquement inchangée par rapport à la perte de 14,3 millions de dollars du premier trimestre 2026, mais en amélioration par rapport à la perte de 18,7 millions de dollars il y a un an, selon son communiqué de presse sur les résultats.

Le bénéfice brut s’est établi à 16,1 millions de dollars, produisant une marge brute de 45,5 pour cent. Cette marge a baissé de 197 points de base par rapport aux 47,5 pour cent du premier trimestre et se situe 37 points de base en dessous du trimestre de l’année précédente. L’EBITDA ajusté, une mesure non GAAP que la société utilise pour exclure les éléments ponctuels et non monétaires, a atteint 4,4 millions de dollars, en hausse par rapport aux 3,4 millions de dollars du premier trimestre et aux 1,9 million de dollars du deuxième trimestre 2025. Le rapport trimestriel complet, y compris les états financiers non auditées, est déposé auprès de la SEC et de SEDAR+.

Le trimestre en chiffres

• Chiffre d’affaires : 35,3 millions de dollars, en augmentation de 1,8 million de dollars par rapport au trimestre précédent et de 0,2 million de dollars d’une année sur l’autre
• Marge brute : 45,5%, en baisse par rapport aux 47,5% du premier trimestre 2026 et aux 45,9% du deuxième trimestre 2025
• Perte nette : 14,4 millions de dollars, contre 14,3 millions de dollars au premier trimestre 2026 et 18,7 millions de dollars au deuxième trimestre 2025
• EBITDA ajusté : 4,4 millions de dollars, contre 3,4 millions de dollars au premier trimestre 2026 et 1,9 million de dollars au deuxième trimestre 2025
• Frais d’intérêt nets : 4,2 millions de dollars, en hausse par rapport aux 3,5 millions de dollars il y a un an
• Impôt sur le revenu : 7,0 millions de dollars, en hausse par rapport aux 4,1 millions de dollars au deuxième trimestre 2025

Ce que la ligne de crédit de Gotham Green achète

La facilité rotative, datée du 12 août 2026, permet à iAnthus d’emprunter, de rembourser et de réemprunter jusqu’à 2,5 millions de dollars auprès des affiliés de Gotham Green Partners, la société d’investissement basée à Los Angeles et à New York qui a soutenu l’entreprise pendant des années. Les montants impayés portent intérêts simples à 12 pour cent par an, et tout ce qui est dû doit être payé le 27 juin 2027.

L’objectif déclaré est étroit : les produits doivent financer la stratégie de l’entreprise dans les États de New York et de Floride, y compris les opportunités futures dans ces États, les mises à niveau des installations, les dépenses d’exploitation et le fonds de roulement. Cela cible l’argent sur deux des marchés les plus surveillés du cannabis aux États-Unis. Le marché légal de New York est toujours en phase de montée en puissance, et les opérateurs de Floride ont passé des années à se positionner autour du grand programme médical de l’État et de la possibilité d’une légalisation de l’usage adulte — un combat qui a entraîné de lourdes dépenses de la part de grands rivaux, notamment les manœuvres corporatives de Trulieve ce mois-ci.

La taille de la ligne est modeste par rapport au chiffre d’affaires trimestriel d’iAnthus, mais l’identité du prêteur compte plus que le montant. La relation de Gotham Green avec iAnthus remonte à au moins mai 2018, lorsque la société a investi 50 millions de dollars dans l’entreprise pour financer les initiatives de croissance, et elle est restée une source de capital centrale tout au long de la restructuration ultérieure de l’opérateur.

Les détails de la transaction avec une partie liée

Puisque Gotham Green peut être considéré comme une partie liée en vertu des règles de valeurs mobilières canadiennes, la société a déclaré que l’accord de crédit peut être qualifié de transaction avec une partie liée. Elle se prévaut des exemptions des exigences de valorisation formelle et d’approbation des minoritaires qui s’appliqueraient autrement, au motif que la valeur de la transaction n’excède pas 25 pour cent de la capitalisation boursière d’iAnthus. La société a également noté qu’elle n’a pas déposé un rapport de changement important 21 jours avant la clôture, affirmant que la structure de la transaction n’avait pas été confirmée à ce moment-là.

Cette divulgation est le type de détail qui vaut la peine d’être lu dans une entreprise dont la structure de capital a été remodelée à plusieurs reprises. Le tableau de réconciliation dans le communiqué montre pourquoi les chiffres GAAP et ajustés divergent : la perte nette de 14,4 millions de dollars comprend 4,7 millions de dollars d’amortissement et de dépréciation, 4,2 millions de dollars de frais d’intérêt nets et 7,0 millions de dollars d’impôt sur le revenu, ainsi que environ 3,0 millions de dollars d’ajustements couvrant des éléments tels que les frais d’accrual, la rémunération basée sur des actions et 0,8 million de dollars de frais non récurrents liés aux processus d’examen stratégique, aux litiges, aux règlements et aux indemnités de départ.

Où iAnthus se situe dans le tableau des résultats

iAnthus se décrit comme le premier opérateur multi-États américain à être coté en bourse et à lever des fonds au Canada, et il exploite dans 11 États, notamment New York, le New Jersey, le Massachusetts, la Floride, le Maryland, l’Arizona et le Nevada, avec un portefeuille de marques couvrant MPX, Anthologie, Cheetah, Sunshine State et d’autres.

Son trimestre se situe au milieu d’une saison de résultats qui a divisé la classe des opérateurs américains. Les revenus de Trulieve ont baissé dans son premier rapport après la cotation au NYSE, tandis que Verano a affiché une troisième augmentation consécutive de son chiffre d’affaires aux côtés d’une amélioration de sa trésorerie. La consolidation s’est poursuivie en parallèle, avec la prise de contrôle de Parallel par SNDL qui a remodelé l’empreinte de la Floride que iAnthus paie maintenant 12 pour cent pour poursuivre — et où Parallel avait déjà fermé des sites de culture avant l’accord.

Pour iAnthus, l’augmentation du chiffre d’affaires en séquence et l’EBITDA ajusté en hausse marquent l’histoire opérationnelle ; la ligne de crédit, petite mais coûteuse, marque l’histoire stratégique. Les deux passent par New York et la Floride, et la facilité arrive à échéance le 27 juin 2027 — la date à laquelle tout ce que l’entreprise achète avec elle devra avoir été remboursé ou refinancé.

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