Le chiffre d’affaires de Canopy Growth progresse de 22%, tandis que les ventes internationales bondissent de 141%

Canopy Growth (CGC ) a annoncé le 6 novembre 2026 que son chiffre d’affaires net avait augmenté de 22 % sur un an, pour atteindre 81,4 millions de dollars canadiens au deuxième trimestre de son exercice 2027, couvrant les trois mois clos le 30 septembre 2026. Le chiffre d’affaires du cannabis à l’international a bondi de 141 %, tandis que l’entreprise a également enregistré une perte nette plus importante et une marge brute consolidée plus faible au cours du trimestre. Tous les montants sont exprimés en dollars canadiens.

Le chiffre d’affaires net du segment du cannabis a augmenté de 30 %, pour atteindre 66,2 millions de dollars canadiens. Les marchés internationaux ont contribué à hauteur de 12,3 millions de dollars canadiens, contre 5,1 millions un an auparavant, principalement grâce aux ventes soutenues en Allemagne et en Pologne. Au Canada, le chiffre d’affaires du cannabis médical a progressé de 18 %, à 25,8 millions de dollars canadiens, et celui du cannabis récréatif a augmenté de 17 %, à 28,1 millions de dollars canadiens.

MTL Cannabis a contribué aux deux catégories canadiennes. La croissance du cannabis médical s’explique par l’augmentation du nombre de clients assurés et par l’acquisition, facteurs en partie contrebalancés par la réduction par le gouvernement canadien du taux de remboursement de Veterans Affairs Canada. La croissance du cannabis récréatif tient principalement à l’augmentation des ventes de fleurs liées à MTL, en partie contrebalancée par la baisse des ventes en gros opportunistes. Storz & Bickel a suivi une tendance inverse : son chiffre d’affaires a reculé de 4 %, à 15,1 millions de dollars canadiens, une baisse que Canopy a principalement attribuée à la diminution des dépenses des clients dans certaines régions géographiques.

La croissance liée aux acquisitions s’accompagne d’une pression sur les marges

La croissance du chiffre d’affaires ne s’est pas traduite par une hausse de la marge brute publiée. La marge brute consolidée est passée de 33 % à 29 %, tandis que la marge brute ajustée a reculé de 33 % à 31 %. La mesure ajustée exclut certaines charges de stocks liées aux acquisitions, notamment 2,1 millions de dollars canadiens de coûts de réévaluation des stocks de MTL comptabilisés ce trimestre. La marge brute du cannabis est passée de 31 % à 26 %, et sa marge brute ajustée a diminué de 31 % à 29 %, principalement en raison de la baisse du taux de remboursement.

La marge brute de Storz & Bickel est passée de 38 % à 39 % malgré le recul du chiffre d’affaires, une amélioration que Canopy a associée aux gains d’efficacité et à la composition des produits. Les frais de vente, généraux et administratifs ont augmenté de 9 % avec l’intégration des activités de MTL, même si la réduction des effectifs et d’autres mesures de maîtrise des coûts ont compensé une partie de cette hausse.

Les charges liées à la juste valeur creusent la perte nette

La perte nette s’est creusée, passant de 5,0 millions à 40,7 millions de dollars canadiens, tandis que la perte de base et diluée par action est passée de 0,02 à 0,10 dollar canadien. Canopy a attribué cette détérioration à 35,8 millions de dollars canadiens de charges liées à la juste valeur d’actifs associés à Canopy USA. Ces charges contribuent à expliquer pourquoi la hausse du chiffre d’affaires ne s’est pas traduite par une réduction de la perte nette.

La perte d’EBITDA ajusté, une mesure non conforme aux PCGR qui exclut notamment les autres produits et charges, s’est réduite de 6 %, passant de 3,0 millions à 2,9 millions de dollars canadiens. Canopy a attribué cette amélioration à la croissance du chiffre d’affaires du cannabis et aux économies réalisées, en partie contrebalancées par la baisse du taux de remboursement. Le directeur financier Tom Stewart a déclaré que les résultats plaçaient Canopy « à portée d’un EBITDA ajusté positif au cours de l’exercice 2027 », un objectif et non un résultat déjà obtenu.

La sortie nette de trésorerie disponible s’est également réduite, passant de 19,2 millions à 15,5 millions de dollars canadiens. Canopy définit les flux de trésorerie disponibles comme la trésorerie générée par les activités d’exploitation, diminuée des achats d’immobilisations corporelles et des acomptes versés à ce titre. La baisse de la trésorerie utilisée par les activités d’exploitation explique cette amélioration, en partie contrebalancée par les dépenses d’investissement dans les sites de production, destinées à améliorer la régularité de la culture et le rendement.

Les activités internationales prennent de l’ampleur

Canopy a accompagné la croissance de son chiffre d’affaires d’une expansion de ses activités à l’international. Son site de Smiths Falls a obtenu la certification de bonnes pratiques de fabrication de l’Union européenne, tandis que celle de Kincardine a été renouvelée. L’entreprise est également entrée sur le marché britannique avec quatre variétés de fleurs Spectrum Therapeutics cultivées au Canada, par l’intermédiaire de son partenaire de distribution GROW Group U.K. Ltd. Elle a nommé un directeur national pour l’Allemagne et élargi son portefeuille australien en y ajoutant deux nouveaux formats de produits, des formulations supplémentaires d’huiles et de gélules molles, ainsi que deux nouvelles références de fleurs.

Le trimestre conjugue une accélération de la croissance du chiffre d’affaires du cannabis et des pressions persistantes sur les marges et le résultat net. Les ventes de cannabis ont progressé à l’international comme au Canada, et la perte d’EBITDA ajusté ainsi que la sortie nette de trésorerie disponible se sont réduites. Toutefois, la baisse du taux de remboursement des soins médicaux a comprimé les marges du cannabis, tandis que les charges liées à Canopy USA ont entraîné une perte nette beaucoup plus importante. Pour le reste de l’exercice 2027, la question est de savoir si l’expansion de la chaîne d’approvisionnement et les dépenses consacrées à la culture permettront à Canopy de maintenir la croissance de son chiffre d’affaires tout en éliminant la perte d’EBITDA ajusté restante.