Curaleaf zufolge lässt die Entscheidung in Alberta Fragen zum Angebot für Aurora unbeantwortet

Curaleaf Holdings erklärte am 27. Oktober 2026, die Abweisung ihres Antrags auf Aussetzung des Aktienemissionsprogramms von Aurora Cannabis am Markt (ACB ) durch die Alberta Securities Commission ändere nichts an den grundsätzlichen Fragen, vor denen die Aktionäre von Aurora stehen, wenn sie Curaleafs feindliches Übernahmeangebot abwägen.

„Aurora möchte den Aktionären weismachen, die Entscheidung der ASC ändere etwas an der grundsätzlichen Auseinandersetzung. Das tut sie nicht“, sagte Verwaltungsratsvorsitzender und CEO Boris Jordan in einer auf Curaleafs Investor-Relations-Website veröffentlichten Erklärung. „Die Fragen, vor denen die Aurora-Aktionäre stehen, sind heute dieselben wie gestern: Warum hat Aurora im Rahmen eines ATM-Programms Aktien zu einem Preis unter dem ursprünglichen Angebotspreis ausgegeben, nachdem Curaleaf angekündigt hatte, ein Angebot abgeben zu wollen? Warum wird ein Angebot mit einem inzwischen 86-prozentigen Aufschlag als unzureichend und als Angebot mit Abschlag abgetan? Warum wird Curaleaf weiterhin von der üblichen Due-Diligence-Prüfung ausgeschlossen, während anderen diese offensteht? Und warum fordert der Verwaltungsrat die Aktionäre auf, einen Vorschlag abzulehnen, bevor ein vollständig informierter Prozess seinen Lauf nehmen kann? Diese Fragen bleiben unbeantwortet.“

Die Verfahrensunterlagen der Alberta Securities Commission führen Curaleaf Holdings, Inc. (CURA.TO ) als Antragstellerin und Aurora Cannabis, Inc. als Antragsgegnerin auf. Timothy Robson und Danielle Mayhew waren als Mitarbeiter der Rechtsabteilung beteiligt; dem Spruchkörper gehörten Kari Horn und Deanna Steblyk an. Als Verfahrensdatum ist der 23. Oktober 2026 angegeben.

Aurora gab am 26. Oktober 2026 die Abweisung bekannt und erklärte, das Ergebnis bestätige, dass ihr Aktienemissionsprogramm am Markt den Wertpapiergesetzen entspreche. Aurora sagte, das Ergebnis stütze ihre Auffassung, Curaleafs Vorgehen habe die Aktionäre von dem ablenken sollen, was das Unternehmen als grundlegendes Problem bezeichnete: Das feindliche Übernahmeangebot bewerte Aurora deutlich zu niedrig und ziele darauf ab, sich deren Barmittel, EU-GMP-Anlagen, globale Wachstumsplattform und künftiges Wertsteigerungspotenzial mit einem Abschlag einzuverleiben.

„Wir sind der Ansicht, dass dieser erfolglose Antrag von den grundlegenden Mängeln des überarbeiteten feindlichen Übernahmeangebots von Curaleaf ablenkt“, sagte Miguel Martin, Executive Chairman und CEO von Aurora. Er fügte hinzu, dass das ATM-Programm lange vor dem feindlichen Übernahmeangebot öffentlich bekannt gegeben und eingerichtet worden sei, um legitime, wertsteigernde strategische Chancen zu unterstützen. Martin sagte, Auroras Verwaltungsrat empfehle den Aktionären weiterhin einstimmig, das überarbeitete Angebot abzulehnen und nichts zu unternehmen, während alle verfügbaren strategischen Alternativen geprüft würden. Zudem empfehle der Verwaltungsrat einstimmig den Aktionären, die ihre Aktien bereits angedient hätten, diese zurückzuziehen.

Unterschiedliche Darstellungen zum ATM-Programm

Aurora gab das ATM-Programm im Februar 2026 öffentlich bekannt. Nach eigenen Angaben geschah dies mehr als sechs Monate, bevor Curaleaf sein feindliches Übernahmeangebot startete. Aurora erklärte, das Programm sei eingerichtet worden, um ihr Flexibilität bei der Verfolgung strategischer und wertsteigernder Chancen zu geben, darunter der Ausbau der Anbaukapazitäten und Übernahmen. Aurora zufolge war der 18. August 2026 der letzte Tag, an dem sie das Programm nutzte; während des Prozesses um das feindliche Übernahmeangebot sei es nicht zum Einsatz gekommen. Auch in Curaleafs Erklärung hieß es, Aurora habe bestätigt, die Nutzung des Programms am 18. August 2026 eingestellt zu haben. Curaleaf fügte hinzu, die Einstellung sei kurz nach der Beanstandung dieser Aktivitäten durch das Unternehmen erfolgt und das Programm sei seitdem nicht mehr genutzt worden.

Laut Curaleafs Erklärung nutzte Aurora das Programm in den Tagen vor dem Angebot intensiv, auch noch nachdem Curaleaf öffentlich angekündigt hatte, ein Angebot abgeben zu wollen. Curaleaf zufolge gab Aurora über das Programm Aktien zu Preisen von nur 2,56 US-Dollar je Aktie aus – mit einem Abschlag von 49 Prozent auf das erhöhte Angebot und weniger als einen Monat, bevor Curaleaf diese Absicht bekannt gab. Curaleaf argumentierte, ihr Antrag habe die erforderliche Prüfung von Auroras ATM-Aktivitäten angestoßen und die Aktionäre seien vor weiterer Verwässerung bewahrt worden, seit das Unternehmen seine Bedenken geäußert und formell einen Antrag gestellt habe.

Curaleaf reichte den Antrag am 14. September 2026 bei der Kommission ein. Das Unternehmen ersuchte die Aufsichtsbehörde, weitere Aktienausgaben im Rahmen des Programms zu untersagen, solange sein Angebot noch ausstand, und weitere Abhilfemaßnahmen zu gewähren. Zudem beantragte es eine beschleunigte Anhörung. Im Antrag wurde Auroras Nutzung des Programms als unzulässige und missbräuchliche Abwehrmaßnahme bezeichnet. Dem Antrag zufolge gab Aurora seit Curaleafs erstmaligem Interesse an einer Transaktion im Juni 2026 rund 2,81 Millionen Aktien zu einem Durchschnittspreis von 3,04 US-Dollar je Aktie aus. Dadurch seien die Aktionäre in diesem Zeitraum um rund 4,9 Prozent und seit dem Start des Programms im Februar 2026 um rund 10,8 Prozent verwässert worden; außerdem habe sich der Gesamtbetrag, der für den Abschluss von Curaleafs Angebot erforderlich sei, um mehr als 11 Millionen US-Dollar erhöht. Im Antrag wurde auch darauf hingewiesen, dass Aurora erklärt hatte, die Erlöse aus dem Programm ausschließlich für strategische und wertsteigernde Zwecke einzusetzen, und sich selbst als schuldenfrei mit einer branchenweit führenden Bilanz und rund 149 Millionen kanadischen Dollar an Barmitteln bezeichnet hatte.

Das weiterhin ausstehende Angebot

Curaleafs erhöhtes Angebot impliziert einen Preis von rund 5,00 US-Dollar je Aktie. Nach Angaben des Unternehmens entspricht dies einem Aufschlag von 86 Prozent auf Auroras unbeeinflussten volumengewichteten Durchschnittskurs von rund 2,75 US-Dollar. Aurora hat das überarbeitete Angebot als unzureichend bezeichnet und als Angebot mit Abschlag charakterisiert. Laut Curaleafs Erklärung steht diese Darstellung in völligem Widerspruch zu Auroras eigenen Aktienausgaben.

Curaleaf erklärte, ein Zusammenschluss der beiden Unternehmen würde das schaffen, was das Unternehmen als weltweit führendes Cannabisunternehmen bezeichnete: Mit Aktivitäten in 17 Ländern, einem Umsatz von mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar in den letzten zwölf Monaten, einem bereinigten EBITDA von nahezu 350 Millionen US-Dollar in den letzten zwölf Monaten und erwarteten jährlichen Kostensynergien von mindestens 40 Millionen US-Dollar. Die Aktionäre von Aurora würden weiterhin am internationalen Geschäft von Aurora beteiligt bleiben und zugleich eine Beteiligung an Curaleafs US-Plattform erwerben, erklärte das Unternehmen. Zudem fügte es hinzu, dass es weiterhin bereit sei, konstruktiv mit Aurora über eine Transaktion zu verhandeln.

Das Angebot erfolgt im Rahmen eines Angebotsdokuments und eines Rundschreibens vom 18. August 2026 in der am 6. Oktober 2026 geänderten Fassung. Curaleaf hat bei der U.S. Securities and Exchange Commission eine Registrierungserklärung auf Formular F-80 und eine Erklärung zu einem Übernahmeangebot gemäß Schedule 14D-1F eingereicht. Auroras Verwaltungsrat reichte am 14. Oktober 2026 eine Änderungsmitteilung zu seinem Rundschreiben des Verwaltungsrats ein, in der die Gründe des Verwaltungsrats für seine Empfehlung, das überarbeitete Angebot abzulehnen, dargelegt wurden. Aurora hat außerdem eine Erklärung zur Aufforderung zur Stimmabgabe und Empfehlung gemäß Schedule 14D-9F eingereicht, die ein Rundschreiben eines Verwaltungsratsmitglieds vom 1. September 2026 in der geänderten Fassung enthält.