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TerrAscend ajoute un cinquième dispensaire du New Jersey dans un accord d’option de 9 M$
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TerrAscend Corp (TSND.TO ). a accepté de prendre une participation dans un cinquième dispensaire du New Jersey, en prolongeant une construction d’État qu’il a assemblée à travers une série d’accords similaires. L’accord, divulgué le 30 juin 2026, est d’une valeur de 9 millions de dollars — mais il est structuré comme une option pour acquérir 35 % d’Aunt Mary’s Dispensary à Flemington, et non comme une vente directe.
Cela distingue la façon dont l’accord affecte le bilan. TerrAscend paiera 3 millions de dollars par le biais d’un billet convertible non garanti de cinq ans portant intérêt à 6 % pour acquérir l’option, puis 6 millions de dollars en espèces si et lorsque l’option est exercée. La société a déclaré que le magasin du comté de Hunterdon génère plus de 10 millions de dollars de chiffre d’affaires annuel et qu’elle s’attend à ce que la transaction ajoute des bénéfices et un flux de trésorerie libre dès sa clôture.
Un livre de jeu répétitif du New Jersey
Le format de l’option et de la note est le même que celui utilisé par TerrAscend six mois plus tôt pour entrer dans le comté de Hunterdon. En décembre 2025, il a clôturé l’accord avec Union Chill, un dispensaire de Lambertville générant plus de 11 millions de dollars par an, dans un accord de 13 millions de dollars basé sur des billets convertibles et une option de 35 %. Aunt Mary’s devient son deuxième magasin dans le comté et son cinquième dans l’État, aux côtés de trois emplacements d’Apothecarium à Lodi, Maplewood et Phillipsburg.
Les deux accords sont conformes aux règles du cannabis du New Jersey, qui orientent les investissements vers les entreprises détenues de manière diversifiée, selon l’appellation de l’État. Prendre une option minoritaire plutôt que d’acheter directement permet à un grand opérateur multirégional de mettre du capital et des marques dans un magasin indépendant ayant une licence, tout en restant dans ce cadre, et de différer la consolidation complète jusqu’à ce que les régulateurs donnent leur accord. La transaction nécessite encore l’approbation de la Commission réglementaire du cannabis du New Jersey, que la société s’attend à obtenir dans les trois à six prochains mois. Aunt Mary’s conservera son nom.
Le New Jersey est devenu un terrain fertile pour ce type d’accord. L’État a limité les licences et a rédigé ses règles pour favoriser les opérateurs de petite taille et les opérateurs à équité sociale, mais la demande d’utilisation à des fins adultes depuis le début des ventes en 2022 a rendu les magasins établis et à forte volume rares et précieux. Chaque indépendant qui vend une participation à un acheteur multirégional pousse le marché vers la concentration que la structure de licence visait à ralentir.
Pour TerrAscend, la logique est la marge. Le président exécutif Jason Wild a qualifié Aunt Mary’s de solide performeur et a souligné « une occasion claire d’améliorer les marges grâce à l’intégration verticale et à l’introduction de notre gamme de marques premium », en citant les marques maison Kind Tree, Legend, Valhalla et Cookies. En pratique, cela signifie acheminer les ventes du magasin d’environ 10 millions de dollars vers les produits que TerrAscend cultive et fabrique lui-même, en capturant la marge de gros qu’il cède actuellement à des fournisseurs externes. Le magasin de 5 200 pieds carrés, ouvert en février 2023 dans un corridor à forte circulation de Flemington, est confronté à peu de concurrents à proximité.
Le mouvement plus important est sur le bilan
L’accord de détail est le plus petit des deux annonces que TerrAscend a faites dans un délai de 24 heures. Un jour plus tôt, le 29 juin 2026, la société a déposé une déclaration préliminaire de procuration auprès des régulateurs américains et canadiens, convoquant une assemblée spéciale des actionnaires pour le 24 août 2026 afin d’approuver une consolidation des actions.
TerrAscend souhaite que les actionnaires autorisent la consolidation de ses actions ordinaires, échangeables et privilégiées à un ratio compris entre un pour cinq et un pour vingt, le conseil d’administration fixant le chiffre exact. L’objectif est de faire monter le cours de l’action, qui est bloqué en dessous d’un dollar — récemment autour de 0,62 $ sur l’OTCQX et de 0,96 $ à Toronto — au-dessus des seuils de listing minimum d’une grande bourse américaine. Wild a présenté une inscription américaine comme « plus une question de si, mais une question de quand ».
Cette ambition repose sur la décision fédérale du 23 avril 2026 de passer le cannabis des médicaments approuvés par la FDA et des programmes médicaux à licence d’État de la liste I à la liste III, ce qui a allégé la pénalité fiscale fédérale qui a longtemps empêché les opérateurs de cannabis de déduire les dépenses commerciales ordinaires. Le soulagement est réel mais partiel : le cannabis à usage adulte, qui génère la majeure partie des revenus de TerrAscend, reste une substance de liste I au niveau fédéral, et la question de la rétroactivité de l’impôt est toujours contestée. TerrAscend connaît bien les enjeux : le ministère de la Justice a poursuivi la société plus tôt cette année pour récupérer un remboursement d’impôt de plusieurs millions de dollars qu’il a soutenu avoir été émis par erreur.
Cependant, la reclassification a rouvert une porte que les bourses américaines avaient gardée fermée, et les plus grands opérateurs passent à l’action. Trulieve est devenu le premier opérateur de cannabis américain à être coté au New York Stock Exchange en juin 2026, et la consolidation parmi les opérateurs multirégionaux s’est accélérée, de l’expansion de Vireo Growth à la consolidation au détail de TerrAscend. La société, qui rend des comptes en GAAP américain et a récemment clôturé un financement par dette surendossé de 21,7 millions de dollars, assemble les pièces nécessaires à une inscription Nasdaq ou NYSE.
Pour l’instant, deux horloges sont en marche. Les régulateurs du New Jersey détiennent le calendrier pour Aunt Mary’s, et les actionnaires voteront sur la consolidation des actions le 24 août, et la direction a présenté ce vote comme la porte d’entrée pour une inscription américaine.
