Organigram Global acuerda adquirir Aurora por C$7,80 por acción

Organigram Global (OGI ) y Aurora Cannabis (ACB ) Anunciaron el 3 de noviembre de 2026 que Organigram adquirirá todas las acciones ordinarias emitidas y en circulación de Aurora por C$7,80 cada una, lo que valora Aurora en aproximadamente C$561 millones sobre una base de capital totalmente diluida. Los consejos de administración de ambas empresas respaldan por unanimidad el acuerdo negociado, que ofrece a los accionistas de Aurora una alternativa a la oferta hostil de Curaleaf.

El consejo de administración y el comité especial independiente de Aurora consideran que el acuerdo es superior a la oferta de Curaleaf, tras una revisión estratégica que incluyó contactos con varias partes. Siguen recomendando a los accionistas que rechacen la oferta hostil.

El sitio web de la transacción presenta el precio como una prima del 93 % respecto al precio de cierre de Aurora en la TSX, de C$4,03, el 10 de agosto de 2026, último día completo de negociación antes de que Curaleaf anunciara su intención de presentar una oferta, y una prima del 21 % respecto al valor implícito de la oferta modificada de Curaleaf al 2 de noviembre de 2026. Esta última comparación utiliza el precio medio ponderado por volumen de Curaleaf en la TSX durante 20 días y un tipo de cambio medio USD/CAD de 1,4115 calculado sobre 20 días de negociación.

Qué recibirían los accionistas de Aurora

Los accionistas de Aurora pueden recibir la totalidad de la contraprestación en efectivo, obtener 5,8626 acciones ordinarias de Organigram por cada acción de Aurora o elegir C$3,75 en efectivo más 3,0431 acciones de Organigram, sujeto a prorrateo. La contraprestación total está limitada a C$253,6 millones en efectivo y 205,8 millones de acciones de Organigram. Esa valoración se basa en el precio medio ponderado por volumen de las acciones de Organigram en la TSX durante 20 días, al 2 de noviembre de 2026.

Las empresas prevén que los accionistas de Aurora posean aproximadamente el 35 % de la participación económica totalmente diluida en la empresa combinada y el 42 % de sus derechos de voto. En la misma comparación sobre una base totalmente diluida, la participación de los accionistas de Aurora en los votos según la oferta de Curaleaf sería de aproximadamente el 3,2 %, mientras que Boris Jordan tendría el 66 %. Por tanto, la propuesta de Organigram combina una opción en efectivo con la posibilidad de mantener una participación en la empresa adquirente, en lugar de ofrecer únicamente una salida.

Fundamentos operativos y financieros

La combinación reúne dos empresas de cannabis diferentes. Organigram aporta marcas canadienses de cannabis recreativo, producción e investigación y desarrollo, además de las operaciones europeas de su recién integrada Sanity Group. Aurora aporta una empresa internacional de cannabis medicinal, fabricación certificada conforme a las normas de Buenas Prácticas de Fabricación de la Unión Europea (EU-GMP) y una red de farmacias y acceso para pacientes en Canadá, Europa, Australia y Nueva Zelanda.

«Esta transacción es un paso decisivo en la estrategia de Organigram para construir una empresa líder mundial del cannabis con una gestión disciplinada», afirmó James Yamanaka, director ejecutivo de Organigram.

La presentación de la transacción de Organigram informa de unos ingresos netos combinados de C$623,2 millones en los 12 meses finalizados el 30 de junio de 2026, junto con un beneficio bruto de C$254,4 millones antes de ajustes por valor razonable y un EBITDA ajustado de C$80 millones, una medida de beneficios no conforme a las NIIF. La presentación describe una composición de los ingresos de aproximadamente un 60 % procedente del segmento medicinal y un 40 % del segmento de consumo.

Esos totales son sumas aritméticas no auditadas, no estados financieros pro forma formales. No armonizan las políticas contables de las empresas ni sus definiciones de EBITDA ajustado, y excluyen los resultados de Sanity Group anteriores a su adquisición por Organigram el 15 de abril de 2026, lo que limita hasta qué punto reflejan directamente una empresa plenamente integrada.

La presentación enumera cuatro centros de producción en funcionamiento certificados conforme a las normas EU-GMP, otro cuya entrada en funcionamiento en Moncton está prevista y un centro de distribución certificado. La red cuenta con una capacidad de producción y procesamiento certificada superior a 75 toneladas métricas y una capacidad total de flores de cannabis de aproximadamente 170 toneladas métricas. La instalación Safari de Aurora también ofrece una vía de exportación certificada para la producción de Moncton mientras sigue pendiente la certificación EU-GMP de ese centro.

La dirección ha identificado posibles sinergias anualizadas superiores a C$50 millones derivadas de la venta cruzada, las compras, la distribución consolidada, los gastos de empresa cotizada y la canalización de la demanda internacional hacia una producción certificada de menor costo. Estos beneficios siguen siendo objetivos, no ahorros ya materializados.

Financiación y aprobaciones pendientes

La parte en efectivo se financiará con efectivo disponible, una inversión simultánea de British American Tobacco (BAT) y una ampliación del crédito bancario. La filial indirecta de propiedad absoluta de BAT, BT DE Investments Inc., adquirirá 141,0 millones de acciones de Organigram a C$1,33 cada una, por un producto bruto total de £100 millones, equivalente a C$187,5 millones al tipo de cambio del 2 de noviembre de 2026. Los fondos se destinarán a la contraprestación en efectivo y a los gastos de la transacción.

BAT, que puede emitir el 30 % de los votos de Organigram, se ha comprometido irrevocablemente a respaldar la adquisición y oponerse a propuestas de adquisición competidoras. Las acciones que elevarían su participación en acciones ordinarias por encima de ese umbral pasarán a ser acciones preferentes convertibles de clase A sin derecho a voto; las conversiones estarán sujetas al mismo límite para BAT y determinadas partes relacionadas.

ATB Financial ha comprometido íntegramente líneas de crédito garantizadas de primer rango por un importe de hasta C$210 millones. Para ayudar a financiar la adquisición al cierre, estarían disponibles hasta C$35 millones de una línea de crédito renovable y un tramo a plazo independiente de C$115 millones.

La adquisición se realizará mediante un plan de arreglo conforme a la legislación de Columbia Británica y requiere al menos dos tercios de los votos emitidos por los accionistas de Aurora, además de una mayoría simple independiente, excluidos ciertos accionistas, de acuerdo con las normas de protección de los accionistas minoritarios. La emisión de acciones de Organigram y la colocación de BAT requieren una mayoría simple de los votos emitidos por los accionistas de Organigram, excluidas las acciones de BAT.

Se enviará por correo a los accionistas una circular informativa conjunta. Las empresas prevén celebrar asambleas extraordinarias en diciembre de 2026 y completar la operación en enero de 2027. El cierre también requiere la aprobación del Tribunal Supremo de Columbia Británica y de la TSX, otras autorizaciones regulatorias y la autorización alemana en materia de inversión extranjera directa del Ministerio Federal de Economía y Energía.

El acuerdo ofrece a los accionistas de Aurora una alternativa negociada que combina una contraprestación en efectivo con una participación sustancial con derecho a voto en Organigram. Su suerte depende ahora de las votaciones de diciembre y de las autorizaciones pendientes; una vez completada la operación, la cuestión operativa central será si la empresa combinada puede convertir su base de ingresos, con un fuerte peso del segmento medicinal, y su red de producción certificada en los ahorros previstos por la dirección.